中南建设(000961)

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中南建设发布 2018 年 7 月经营数据： 公司房地产业务 2018 年 7 月份合同销售金额 140.9 亿元，同比增长 135%；销售面积 101.2 万平米，同比增长 74%。 1-7 月份累计合同销售金额约 793 亿元，同比增长 55%；累计销售面积约 621.5 万平米，同比增长 27%。

点评

7 月量价齐升，推动销售金额高增 135%。 中南建设 7 月房地产业务实现合同销售金额 140.9 亿元，同比增长 135%；销售面积 101.2 万平米，同比增长 74%；销售均价 13923 元/平米，价格较 6 月提升 1843 元/平米，量价齐升带动单月销售增速再提升。从累计数据看，公司 1-7 月累计合同销售金额约 793 亿元，同比增长 55%；累计销售面积约 621.5 万平米，同比增长 27%。

拿地稳健，楼面均价保持低位。 7 月公司在烟台、 南通、 绍兴、 宁波获取了 5 幅地块，新增项目建筑面积总 47.08 万平米，总地价 16.73 亿元，楼面均价 3556 元/平米，占同期销售均价的 26%；从累计数据看， 1-7月公司新增项目总建筑面积达 613.8 万平米，总地价 257.4 亿元，占同期销售金额的 32%；拿地楼面均价下降至 4193 元/平米。公司年初以来新增项目主要布局在二三线城市，其中二线城市、三线城市拿地成本占比分别为 29%、 71%，从城市布局来看，新增项目多布局在一二线城市周边区域和长三角热点区域。

变革正在发生，公司业绩已然迎来释放期。 公司之前公告预计 2018 年1-6 月归母净利润同比增长 160%-180%，基本每股收益约 0.23 元-0.25元，对应归母净利润总额约 8.61—9.27 亿元，上半年归母净利润已经超过 2017 年全年水平。我们认为，公司业绩快速增长是近年来战略转型的必然结果，未来随着激励机制的进一步完善，公司运营效率及盈利能力将得到进一步提升，未来业绩释放可期。

投资建议： 中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整，正在发生重大变化，公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。公司销售规模快速提升，业绩迎来快速释放期。我们预计公司2018-2020 年 EPS 分别为 0.47、 0.72、 0.95 元人民币，对应 PE 分别为11.6、 7.6、 5.8 倍， 维持“增持”评级。

风险提示： 行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、施工、拿地等）；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。