事件： 根据协会统计数据， 2018 年 7 月共计销售各类挖掘机械产品 11123 台，同比涨幅 45.3%，其中国内市场销量（统计范畴不含港澳台） 9316 台， 同比涨幅 33.2%，出口销量 1786 台，同比涨幅 171.0%。 1-6 月份合计销量 131246 台，同比涨幅 58.7%，其中国内销量（统计范畴不含港澳台） 120492 台，同比增长 54.8%，出口销量 10681 台，同比增长 118.7%。

7 月份销量创历年 7 月新高，持续性超市场预期： 7 月份国内销量为 9337 台（含港澳台），大幅超过 10、 11 年的 8702 台、 7369台，为历史 7 月份单月新高。出口方面，单月出口达到 1786 台，继续创历史单月新高，从出口品牌来看，卡特、三一、山河智能位列前三，分别达到 625 台、 530 台和 175 台，占出口份额的 35.0%、29.7%和 9.8%。 7 月份总体销量为 11123 台，同比增长 45.3%，持续性超市场预期。

中大挖增速高于小挖， 国产品牌销量增速依旧保持强势： 分机型来看，国内大中小挖销量分别为 1762 台， 2680 台和 4874 台，同比增长 42.6%、 40.8%和 26.5%，中大挖增速明显要高于小挖，说明下游基建和地产的开工依旧较好。

6 月份，国产品牌三一、徐工、柳工、临工增速分别为 61.94%、53.47%、 73.60%和 102.13%，均高于行业增速。合资品牌中， 仅有卡特增速为 62.71%，高于行业增幅， 斗山、小松、日立增速为19.84%、 0.70%、 -0.47%，明显低于行业增幅。由此看，国产品牌市占率仍在不断提升过程中。

政治局会议定调加大基础设施补短板力度，下半年旺季行情值得期待： 7 月 31 日，中共中央政治局召开会议提出要加大基础设施领域补短板力度。 此前，国常会也提出要加快 1.35 万亿地方政府专项债券发行和使用进度；在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目； 有效保障在建项目资金需求，促进地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。 我们认为，宏观政策转向有望带动下半年基建增速反弹，而最先受到刺激的是国家发布的 2018 年交通基础设施重大工程建设重点推进项目，下一步这些基建项目获批速度有望加快。根据我们跟各地代理商的交流情况来看，目前还没明显感受到下游基建项目落地，预计 9 月份开始一些基建项目落地将带来实实在在的销量提升。我们预计 8 月份挖机销量仍能保持较高增长，而 9 月份传统旺季开始， 基建加码预期下旺季行情值得期待。

投资建议： 考虑到近期宏观预期发生边际变化， 下半年销量有望持续超预期，重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

风险提示： 宏观政策面可能趋紧；后续开工情况不达预期等