报告要点

事件描述

近日， 国家融资担保基金有限责任公司注册成立。

事件评论

什么是国家融资担保基金？ 1） 国家融资担保基金按照“政府支持、市场运作、保本微利、管控风险”的原则，带动各方资金扶持小微企业、“三农”和创业创新。 2） 国家担保基金由财政部联合各金融机构共同组织发起设立，首期注册资本 661 亿， 主要由财政部和境内银行认缴。其中，财政部认缴出资 300 亿，占比 45.39%； 包括五大行和政策性银行在内的 18家银行认缴出资 350 亿，占比 52.95%。

国家融资担保基金是如何运作的？ 国家融资担保基金通过股权投资、技术支持等方式推进政府主导的省级再担保机构发展， 省级再担保机构再以股权投资和再担保业务为纽带，提升辖内融资担保机构的管理水平和抗风险能力，从而扩大小微企业和“三农”融资担保业务规模， 最终构建国家融资担保基金、省级再担保机构、辖内融资担保机构的三层组织体系。

为什么要设立国家融资担保基金？货币政策传导机制存在闭塞，资金难以流出金融体系之外。 去杠杆导致信用环境明显紧缩，更值得关注的是，信用紧缩引发实体信用风险上升，银行的风险偏好逐步下移，信用被动收缩有向主动收缩转向的迹象， 银行信贷投放顺周期的特点使得小微企业获得贷款的难度上升，资金主动流向经营更为稳健的大型企业，这导致央行持续加强“预调控”的政策效果有待加强。

国家融资担保基金“增信”， 银行盈利中枢有望上移。 基金通过支持地方设立政府性再担保机构，能够有效实现小微和三农融资担保风险在政府、银行业金融机构和融资担保机构之间的合理分担，相当于对小微企业融资起到“增信”作用，从而能够明显提升银行的风险偏好水平，打通资金从金融体系流向小微实体的通道。 我们认为，国家融资担保基金的成立十分及时且积极影响显著。一方面体现了更积极的财政政策对于经济的稳定和推动作用，另一方面也将推进银行回归服务实体经济本源， 受益表内信贷扩张提速与资产质量向好， 行业盈利中枢水平有望稳步提升。

风险提示： 1. 经济下行，资产质量显著恶化；

2. 监管进一步趋严。34783