中新赛克(002912)

公司上半年渠道建设大力投入，移动网产品市场立竿见影高速增长。大数据产品的行业应用取得突破性进展，审计一体机开始试商用，前端向后端大数据服务延伸的逻辑正逐步落地印证中， 继续强烈推荐。

事件： 公司发布 2018 年半年报， 上半年实现营收 2.65 亿元，同比增长 61.37%；归母净利润 0.62 亿元，同比增长 73.11%；扣非净利润 0.57 亿元，同比增长92.46%。 预计 2018 年 1-9 月归母净利润 1.19-1.67 亿元， 同比增长 25-75%。? 渠道建设成效显著，大数据产品突破性进展。 国内移动网可视化产品市场较为分散，公司该块业务的成长及持续性一直被市场所关注， 上市后赛克大力加大国内外直销渠道的建设，“产品” +“ 渠道”打造更健全的市场拓展能力。上半年公司销售费用 0.71 亿元， 同比增长 75.86%，同时移动网产品营业收入同比增长 74.62%， 渠道建设成效显著， 也凸显市场需求的景气及赛克产品的强竞争力。 此外，备受市场关注的大数据产品线也在行业应用上取得突破性进展，在相关政府领域实现了一定规模的应用，公司研发的审计一体机，体积小、易携带，适用于各行业的审计工作，已开始试商用。 自此，公司从前端设备向后端大数据服务的成长逻辑也将逐步落地。

技术创新维持高毛利率， 费用管控优良。 公司业务成长空间和数据流量正相关，协议和通信制式的不断升级持续驱动产品的更迭升级。上半年赛克延续高研发投入，重点产品毛利率进一步提升，未来公司各产品加强在综合解决方案中的协同， 有望取得更突出的成效。公司管理费用增速低于研发投入增速，良好的费用管控亦是业绩的重要基础。 市场拓展初期费用投入较大，客户基础完善后，赛克有望在高景气的虚拟安防产业中取得更突出的成长。

维持“强烈推荐-A”评级： 预计 18-20 年 EPS 为 1.90/2.93/4.82 元，技术（通信） +需求（信息安全）驱动下的优质网络可视化设备提供商，流量爆发持续驱动公司产品业务更迭增长， 维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示： 市场拓展不达预期；产品技术落后风险。