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1） 根据国务院新闻办公厅， 国务院政策例行吹风会上财政部副部长刘伟指出“加快今年 1.35 万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效” 。 2） 根据中国政府网， 李克强总理考察川藏铁路施工现场，指出扩大有效投资，加快中西部基础设施建设。 3）岭南股份公告部分新疆 PPP 项目复工。评论

2018 年 H1 狭义基建投资同比+7.3%，我们认为从资金支持、政策支持两个维度来看，下半年基建增速料提速。 1）资金支持：①基建资金来源主要来源于国家预算内资金（ 16%）、国内贷款（ 15%）、全国政府性基金支出（ 20%）、 PPP（ 12%）、地方新增债务（ 14%）、其他（ 23%）。 2018 年国家预算支出 20.98 万亿，同增 7.6%， 2018 年 H1 全国政府性基金支出 2.8 万亿，同增 36%，计划地方新增债务 2.68 万亿（其中专项债1.35 万亿，一般债 0.83 万亿）较去年计划值 1.63 万亿（其中专项债 0.8 万亿，一般债 0.83 万亿）同增 34%；资金支持下基建投资有保障。②我们认为上半年项目债发行缓慢是基建增速较低的重要原因之一，上半年，地方政府专项债仅发行 3673 亿元， 根据 wind 统计， 新增专项债仅 432 亿元，距离 1.35 万亿的地方政府专项债的计划尚远， 7 月 23 日总理李克强主持召开国务院常务会议和 26 日国务院政策例行吹风会上财政部副部长刘伟，均指出“加快今年 1.35 万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效” ，资金支持下，下半年基建投资料加速。 2） 政策支持下基建料加速：①6 月社融数据仅 11800 亿元，明显低于市场预期； H1 全国固定资产投资（不含农户） 29.73 万亿，同比+6%； 内需趋弱。 ②根据 21 财经， 7 月10 日， 特朗普公布拟对额外 2000 亿中国产品加征 10%的关税， 贸易战加剧。③展望下半年，经济下行压力大，“稳增长”依然需要基建发力，政策支持下基建有望在下半年企稳回升。

低估值低配置的建筑板块有望在资金驱动下继续反弹。 1） 回顾本周电子/医药/计算机资金大量出逃，净流出89/61/60 亿元，我们认为，疫苗事件阴影下医药板块和美欧联合声明影响下涉及知识产权的 TMT 板块恐面临资金持续流出。 2） 目前建筑板块处绝对低估值+绝对低配置，叠加宏观面货币政策边际宽松、财政政策更积极促板块估值修复，建筑板块作为向上阻力最小的板块，资金驱动下有望继续反弹。①绝对低估值： 2018 年 7 月26 日， SW 建筑装饰板块 PE（ TTM）仅 11.9 倍，远低于全部 A 股估值（ 16 倍），建筑板块与全部 A 股估值之比仅 0.74，过去十年间，估值比最低为 0.67，最高为 2.66，均值为 1.03，目前估值仍处于历史底部。 ②绝对低配置： 2018 年 H1 基金持仓建筑行业市值仅 241 亿元，占净值的 0.19%，占股票市值的 1.34%，创历史十年最低水平，行业标配为 3.77%，建筑行业低于标配 2.43%创有数据以来新低。

分区域来看， 中西部基建边际改善或最大。 1）宏观来看： 7 月 26 日李克强总理考察西藏自治区山南市川藏铁路拉林段施工现场， 川藏铁路是国家“十三五”规划重点项目，总投资 2700 亿元，目前已具备全线开工条件。李克强总理指出我国目前发展不平衡，中西部基础设施建设滞后，要加快补齐这个短板，通过扩大有效投资，加快中西部基础设施建设，逐步缩小东中西部发展差距，川藏铁路总投资额 2700 亿元。 2）微观来看： 7月 26 日，岭南股份公告， 新疆区域的阿拉山口市绿化（一期）建设 PPP 项目之重要子项目阿拉山口市水景公园项目进行全面复工，新疆区域 PPP 或存边际放松。 3） 我们认为中西部基建产业链相关个股料受益，推荐葛洲坝，关注西藏天路等， PPP 推荐岭南股份/美尚生态/美晨生态等。

风险提示： 利率上行风险、 PPP 落地风险、相关标的业绩增速不及预期等。