本周石油工程及基建子板块表现较好

本周建筑板块表现亮眼， 上涨 4.79%，排名全行业第 2，相对上证综指/深证综指/沪深 300 指数涨幅 2.79%/2.33%/2.08%。子行业来看， 表现前三分别为石油工程、基建和房建，分别上涨 12.42%、 6.34%和 6.23%。

建筑基本面悲观预期或将改善

2018 年上半年，建筑行业新签和收入保持正增长，但是股价却逆势下跌，原因是市场对建筑业未来新签和利润增长前景感到担忧（需求不振和融资受阻），因此在盈利高位的背景下估值不断调整，到了 7 月中旬，随着央行、银保监会等出台措施鼓励金融机构支持实体企业，以及国常会、政治局会议对财政政策的表态，受宏观压制超过近半年的建筑行业迎来了边际改善，我们认为下半年建筑企业基本面将迎来积极变化：

1） 需求复苏传导助力订单和产值增速企稳。 2018 年 2 季度，受需求传导时滞影响，新签订单增速开始明显下滑；在地方债务清理以及资管新规实施背景下，地方政府、建筑企业的融资渠道缩窄、融资成本明显增加，新开工项目延缓，部分在建项目陷入停工， 最终影响产值正常释放。随着地方专项债加快发行，部分政府投融资平台恢复融资，在建和新建项目有望加快推进，考虑到传导周期，预计新签和产值增速在 4 季度会出现好转。

2） 资金宽松有望解纾实体经济“融资难”、“融资贵”等问题。 2017 年下半年以来金融去杠杆背景下市场融资渠道明显收窄，即便是央企、国企也感受到综合融资成本上行的压力，而民企受少数信用债违约影响债务融资困难程度显著增加，直接影响到正常业务的开展。自 7 月份以来央行鼓励国内银行放贷及信用债投资，降准、 MLF 等货币手段陆续实施，使得银行拆借利率、国债收益率已出现明显下降趋势，同时据券商中国报道工行公司部要求加快对重大项目的投放力度，预计较宽松的资金面将逐渐传导至实体经济，有效降低企业融资成本，缓解经营现金流紧缺局面，助力业务恢复正常。

继续看好低估值/高增长标的

建筑业作为“需求导向型”和“资金驱动型”的行业，无论是财政刺激还是资金放松，都有助于建筑企业基本面向良性发展。建议紧密跟踪企业后续订单和融资情况进展，关注苏交科、中国建筑、中国交建、葛洲坝、四川路桥、岭南股份、中国化学。 此外，打破传统家装产能瓶颈的金螳螂，专注全装修市场的全筑股份也值得关注。

风险提示： 1. 基建投资不达预期风险；2. 行业新签订单增速下滑风险。