事项：银保监会公布 2 季度银行业主要监管数据，18 年 2 季度商业银行口径净利润为 10,322 亿元，同比增 6.37%（vs 1 季度 5.90%）。行业总资产规模同比增 6.76%（vs 1 季度 6.63%）；净息差 2.12%，环比提升 4BP。不良率 1.86%，环比提升 11BP；拨备覆盖率为 179%，环比下降 13pct；拨贷比为 3.33%，环比下降 1BP。

投资建议

2 季度行业净利润增速进一步提升，受监管各项利好政策影响和信贷额度的增配，银行业资产规模增速企稳回升。2 季度行业息差小幅走阔，但在资金利率下行向实体经济融资传导的趋势下，预计 3 季度资产端收益将有所下降使得息差小幅收窄。资产质量方面，行业不良认定趋严，虽不良率有所上行，但资产质量整体稳定，不良暴露更加真实，改善向好趋势有望延续。目前行业估值已回落至 18 年 0.84xPB，估值安全边际较高，具备防御价值。从中长期来看，在行业业绩稳健背景下，绝对收益确定性依然较强，但仍需关注中美贸易摩擦进程。个股我们推荐边际改善显著的上海银行以及业务稳健的大行和招行。

行业规模增速重回上升通道，个体表现分化

2 季度行业资产规模同比增 6.76% ，增速较 1 季度环提升 13BP 。分机构来看，个体表现分化，大行/农商行资产规模同比增速延续 1 季度下行趋势，环比 1季度分别下降了 41/BP132BP 至 5.77%/5.95%， 但降幅较 1 季度有所收窄。股份制行/ 城商行资产规模同比增速企稳回升，增速环比 1 季度分别提升149BP/80BP 至 4.47%/8.74% ，我们认为经过前期股份行/城商行对同业及非标的持续压降，资负结构的调整压力改善，因而规模增速重新提升。整体而言，行业资产规模增速正企稳回升。展望 3 季度，近来监管和政府释放系列积极信号，增加银行信贷配额，鼓励银行加大信贷投放支持实体经济以应对宏观经济形势的变化，我们预计银行业资产规模增速将进一步有所提升。

息差小幅走阔，提升空间有限

行业 2 季度净息差为 2.12%，环比 1 季度提升 4BP。其中，其中大行/股份行/城商行/农商行环比分别提升 1BP/5BP/4BP/5BP 至 2.11%/1.81%/1.94%/2.90% 。我们认为 2 季度净息差的改善向好主要是由于 2 季度金融去杠杆持续推进，社融增速进一步下行，表外融资需求向表内转移，使得信贷资源紧张推动银行资产端收益上行带动息差走阔。展望 3 季度，监管引导银行加大信贷投放，信贷紧张状况将得以缓解；加之近来银行体系流动性充裕，银行间拆借利息持续向下，监管明确将疏通货币政策传导机制，引导利率下降向实体经济融资传导，我们预计银行业资产端收益将有所下降；负债端尽管银行间拆借利率向下有利于同业负债成本下行，但存款的竞争压力尚存，资负两端结合来看，我们预计未来银行息差将小幅收窄。

资产质量个体表现分化，改善向好趋势有望延续

2 季末行业不良率为 1.86%，环比提升 11BP，我们认为主要是因为 2 季度实体经济下行压力增加，信用风险有所提升所致。同时，2 季度关注类贷款占比 3.26%，环比下降 16BP，可以说行业资产质量总体仍保持稳定，个体表现有所分化。分机构来看，大行/股份行环比下降 2BP/1BP 至 1.48%/1.69%，城商行/农商行不良率环比提升 4BP/103BP 至 1.57%/4.29%，大行/股份行资产质量仍然延续改善趋势。我们认为城商行/农商行不良率的上升，一方面是由于实体经济增长承压，中小银行体量相对较小，客群质量更弱，最先受到冲击；另一方面是因为中小银行不良认定相对宽松，受监管近期对不良认定趋严的影响，逾期 90 天以上贷款逐渐被纳入不良贷款计算范畴，不良率的上升是对资产质量的更真实反映。展望未来，近来监管传递各项积极信号，实体经济融资需求将得到改善，有助于银行缓释银行资产质量压力，我们预计 3 季度行业不良率将稳中有降。

风险提示：

1、经济下行导致资产质量恶化超预期。银行作为顺周期行业，行业发展与经济发展相关性强。宏观经济发展影响实体经济的经营以及盈利状况，从而影响银行业的资产质量表现。如果经济超预期下行，银行业的资产质量存在恶化风险， 从而影响银行业的盈利能力。目前中美贸易摩擦持续，宏观经济存不确定性，后续仍需密切关注经济的动态变化。

2、金融监管超预期。 2017 年以来银行业严监管持续，已实现对银行表内外业务监管的全覆盖，行业规模增长放缓、 “去杠杆” 进程提速。同时，银监会和保监会合并将增强监管的统一性和协调性，提升监管有效性，各类监管细则文件有望加速落地。如果严监管超预期趋严，行业的业务发展可能受限，从而影响净利润增速。

3、中美贸易战进一步升级。中美贸易战发展方向摇摆不定，进一步增加了投资者对国内经济前景的担忧。