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14 日国家统计局公布 1-7 月份水泥产量 11.9 亿吨， 同比增长-0.3%。 其中，7 月单月水泥产量 1.96 亿吨， 环比下降 1.96%，同比增长 1.6%。

点评

1-7 月水泥产量同比下降-0.3%， 降幅进一步收窄。 1-7 月份水泥产量 11.9 亿吨，同比增长-0.3%， 降幅较 1-6 月份收窄 0.3 个百分点。 7 月单月水泥产量1.96 亿吨， 环比下降 1.96%，同比增长 1.6%。 7 月产量及增速高于我们预期。我们维持预计全年水泥产量 20.7 亿吨，可比口径增速为-0.2%左右； 8 月受雨水高温等气候因素影响减弱，前期政策微调的叠加效益释放， 水泥需求有望回升， 预计产量较 7 月持平略升到 2 亿吨左右。

固定资产投资增速刷新低。 1-7 月份，全国固定资产投资（不含农户） 355798亿元，同比增长 5.5%，增速比 1-6 月份回落 0.5 个百分点。从环比速度看，7 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.43%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 5.7%，增速比 1-6 月份回落 1.6 个百分点。其中，水利管理业投资下降 0.7%， 1-6 月份为增长 0.4%；公共设施管理业投资增长 4.3%，增速回落 1.5 个百分点；道路运输业投资增长10.5%，增速回落 0.4 个百分点；铁路运输业投资下降 8.7%， 降幅收窄 1.6个百分点。

房地产投资增速有所回暖。 1-7 月份，全国房地产开发投资 65886 亿元，同比增长 10.2%，增速比 1-6 月份提高 0.5 个百分点。 1-7 月份，房地产开发企业房屋施工面积 728593 万平方米，同比增长 3.0%，增速比 1-6 月份提高 0.5个百分点。房屋新开工面积 114781 万平方米，增长 14.4%，增速提高 2.6个百分点。房屋竣工面积 42067 万平方米，下降 10.5%，降幅收窄 0.1 个百分点。 1-7 月份，房地产开发企业土地购置面积 13818 万平方米，同比增长11.3%，增速比 1-6 月份提高 4.1 个百分点。7 月水泥均价 423.9 元/吨， 同比上涨 25.2%。 根数字水泥网数据， 7 月全国高标号水泥均 423.9 元/吨， 同比提高 85.3 元/吨（ +25.2%）；环比回落 5.8元/吨（ -1.34%）。 分区域看， 7 月同比涨幅最大的是华东地区，均价上涨 119.3元/吨（ +364%）； 环比涨幅最大的是华北地区，均价上涨 1.9 元/吨。

投资策略

从宏观数据看，中央系列稳增长政策效果还没有显现， 7 月水泥行业自身的运行仍然是季节性因素主导。 展望八月， 我们认为随着政策的进一步的落实，前期政策微调的叠加效益将显现， 基建对经济的托底作用或将转为更加积极，水泥需求将边际改善， 建议关注行业协同较好区域的龙头标的。

风险提示

基建投资不及预期， 房地产投资大幅下滑， 原材料价格大幅上升