事件：

8月1日，沈阳市沈北街道五五社区发生疑似非洲猪瘟疫情，8月3日确诊。疫点内913头生猪被全部扑杀并无害化处理。8月16日，从黑龙江佳木斯汤原县鹊立镇交易市场运至郑州双汇食品有限公司屠宰场的260只生猪中有30只死亡为非洲猪瘟疫情。

观点：

1．猪价反弹见顶疫情加速周期运行助力CPI下行

根据06年蓝耳病和10年口蹄疫大规模爆发的经验来看，我们认为从中期看重大疾病都会加速生猪周期的去化过程，具体体现在能繁母猪淘汰加剧，商品代因疫情导致的销售不畅去化加速，从而导致新一轮周期拐点的提早到来。就CPI数据来看，去年7-9月的同期历史生猪价格分别为13.9元/公斤、14.5元/公斤、14.6元/公斤。我们认为受非洲猪瘟影响，8-9月CPI数据将被猪价拖累。中期看，由于严重疫情影响存栏，养殖企业对于豆粕需求有望降低，由大豆传导的通胀预期有望衰减。

2．供需双弱地区供给冷热不均屠宰企业有望获益

06年蓝耳的爆发恰逢一轮猪周期下跌末期，生猪价格处于相对低迷，蓝耳爆发加剧了区域运输的矛盾，导致地区间出现了显著的供需不平衡，使得生猪价格飙涨。而本次非洲猪瘟处于生猪下跌周期中部，截止8月14日全国生猪均价为14.05/每公斤。较今年五月价格低点上涨了40%。我们认为疫情对于生猪链条产生供需双弱的影响，下游屠宰企业可能会联合压价挤压养殖企业利润。

3．养殖企业短期受损未来影响有待观察

辽宁省是生猪调出大省，有25个国家级生猪调出大县，约有1/3的生猪调往省外，且牧原、温氏等企业受环保因素影响产能扩张区域多位于东三省。此次疫情财政补贴标准为猪800元/头，相当于正常出栏价值的30%，养殖户损失惨重。截至8月14日，辽宁全省已排查存栏生猪3554万头次，采集各类样品计10791份送国家参考实验室检测，检出阳性样品22份，阳性样品来自沈阳市沈北新区、浑南区和苏家屯区。对在疫情追溯和应急处置中存在疫情风险隐患的1479头生猪全部进行扑杀、消毒和无害化处理。

4．饲料提价有望受阻突发疫情有望减弱豆粕需求

我们认为饲料价格上涨无疑会继续挤压养殖下游的利润。8月15日，因豆粕价格上涨，旭日饲料、通威九鼎、大北农等纷纷发出通知，所有猪料价格上调50元/吨。此次涨价多因为国内饲料企业对于贸易战大豆价格的误判，在500亿贸易战期间很多饲料企业因害怕后期豆粕价格上涨，而高价锁定了豆粕，而国内豆粕实际并未出现上涨，相对2000亿贸易战时点饲料企业相对理性，8月中期豆粕价格对比6月份上涨了月400元每吨。饲料企业的提价已经晚于常规，像海大、双胞胎等企业也采取冲量抢市场不提价的策略。

结论：

我们认为对此次非洲猪瘟相比去年的H7N9对养殖企业的影响更加乐观，非洲猪瘟并不直接向人类传播，不会出现人员死亡，同时消费习惯在短期虽有改变，但一般疫情对需求的影响约为3个月。但考虑到突发疫情对于通胀预期悲观影响，可能会打压板块整体的估值。

风险提示：通胀不及预期、大盘下行风险。