新北洋(002376)

核心观点：

1、 新技术趋势与客户需求推动，无人零售市场全面爆发可期无人零售是刚需可期，发展趋势清晰，市场处于导入期到爆发期阶段。技术水平进一步提升，实现购物体验与适用场景多维度提升是未来发展趋势。 2017 年中国无人零售商店用户规模仅有 600 万，目前无人零售店还处于起步阶段，规模较小，用户覆盖率较低。根据艾瑞咨询，未来五年无人零售将迎来发展红利期， 2020 年预计增长率可达 281.3%，至 2022 年市场交易额将超 1.8 万亿元，至 2022 年用户规模可达 2.45 亿人。

2、 “分钟零售”与“米级物流”新零售业态刚需趋势清晰

“ 分钟零售、米级物流”是新零售、无人零售趋势性刚需细分业态。 在零售变革的大环境下，通过时间与距离的二元结合，利用物联网、大数据、云计算等技术， 构造新零售“人、货、场”一体化的产业生态圈，形成新零售细分业态的 O2O 商业模式,形成融合硬件、 软件、 大数据、 云计算、 物联网、人工智能、移动互联网等技术应用，形成融合获客消费、交易导流、 广告多媒体，互联网入口等多维度新零售消费场景， 全面提升消费者体验。

3、新北洋新零售战略布局清晰精准，产品性能优势业界领先

新零售时代下，新北洋布局新零售核心优势有技术创新、智能制造、运维服务，具有对零售行业认知、零售市场经验的先发优势：

发展新产品，走出传统，向智能化迈进；

提供新方案，目标打造智能设备/装备及一站式解决方案的供应商；

构建新场景：构建在 CBD、社区、工厂、交通枢纽、商超便利店、银行网点、学校宿舍等新零售场景应用。新北洋客户目前主要有互联网巨头、运营商、品牌商三大类。新北洋新零售产品性能及性价比业内领先。

4、新北洋大数据云平台打通无人智能市场空间打开估值新空间

新北洋自主研发的操作系统，结合自有云平台和线下自助销售终端，打造软硬件一体行业解决方案，通过实时采集用户行为信息，依托深度数据算法、大数据分析，并在云平台上可视化、数据化方式展现，赋能智能商业决策，提高客户购买幸福指数，实现品牌商利润最大化。

5、投资建议

考虑公司所处市场环境战略机遇期，以及公司今年扩产增效， 2018 年有望实现超预期收入。预计公司 2018-2020 年分别实现营业收入 27.91 亿元、 36.28 亿元和 47.16 亿元，实现净利润 4.13 亿元、 4.94 亿元和 5.86 亿元，对应 PE 分别为 21 倍、18 倍和 15 倍,给予“推荐”评级。

6、风险提示：新零售整体行业发展滞后、下游客户市场拓展不及预期。