基本面

动力煤： 本周秦皇岛动力煤价格再度回落， 秦皇岛 5500 大卡动力煤最新报价 625 元/吨，较上周下跌 2 元/吨。 受降雨等因素影响， 电厂日耗持续低于预期， 8 月 15 日以来， 电厂日耗持续低于 80 万吨， 17 日以来，电厂日耗已经降落至 75 万吨以下，而库存方面， 电厂库存可用天数高达 20 天，港口库存也处于高位，随着旺季临近尾声，电厂采购将会放缓，预计煤价将承压下行，下半年，高库存或成常态， 对煤价将形成抑制， 目前， 供求关系最大的不确定性在于进口， 1-7 月，我国累计进口煤炭 1.7 亿吨，距离2.5 亿吨的目标近在咫尺，如果进口政策不放开， 下半年煤炭进口量回落将导致煤炭供求偏紧，煤价上涨。

焦炭： 本周焦炭价格第三轮提涨已经基本落实， 累计上涨 300-350 元/吨。目前焦化厂和钢厂库存均处于低位， 8 月 20 日汾渭平原第二阶段环保督察即将开始，在焦企限产加大的预期下， 钢厂采购依然积极， 焦炭价格易涨难跌，后续需观察焦企限产的力度以及唐山地区钢厂的限产情况。

炼焦煤： 本周产地炼焦煤价格稳中有涨， 在焦炭价格上涨的大背景下，焦企对焦煤的采购有所增加，与此同时，受环保影响，产地大量洗煤厂被关停，导致精煤的产量下降，本周焦煤价格小幅上涨。 但从库存来看，目前焦企和钢厂的库存仍处于合理偏高的位置， 对焦煤价格上涨形成一定的抑制，后期需观察环保对焦煤供应的影响。

重点数据

煤价： 截至 8 月 17 日，秦皇岛 5500 大卡动力煤价格 625 元/吨，较上周下跌 2 元/吨；唐港山西产主焦煤库提价 1700 元/吨， 较上周持平。库存： 截至 8 月 17 日，六大发电集团动力煤库存为 1486.65 万吨，较上周减少 25.85 万吨，库存可用天数 20 天；秦皇岛港煤炭库存 678.5 万吨，较上周增加 37 万吨。

海运费： 截至 8 月 17 日，秦皇岛到广州运价（ 5-6 万 DWT） 49.5 元/吨，较上周上涨 4.3 元/吨。

投资建议：

煤炭板块盈利确定性强、估值低，具有较好的配置价值，但是由于经济有下行预期以及煤价不振， 估值提升空间受限。焦炭受益于环保督察，短期内价格易涨难跌， 建议关注焦炭板块的博弈性机会，关注开滦股份、山西焦化。

风险分析：

政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电