市场空间：设备是锂电智能制造的关键，2020市场空间将达330亿

锂电池制造工艺繁复，锂电设备的质量对电池性能和电池生产的经济效益影响巨大：锂电设备的制造涉及前、中、后段数十道工序，而各个工序的高效实现都依赖各类锂电设备。在“安全+高能”的电池性能要求和电池厂对经济效益诉求的双驱动下，质量上乘的锂电设备将会受到下游电池厂更多的青睐。智能制造引领锂电设备走向自动化和智能化。2015年，我国发布了《中国制造2025》，提出了智能制造的总体规划；而实现智能制造的必要条件便是普及自动智能化的设备和系统，因此锂电设备的自动化和智能化将是未来设备技术升级的重要方向。新能源汽车需求拉动下，锂电池产能扩张迅速，以CATL为首的11家大型锂电厂未来三年规划年产能增量合计超过140GWh。综合考虑动力、消费和储能锂电设备空间，我们预测到2020年我国锂电设备需求有望达330亿元,三年复合增长率为24.39%。

核心竞争力：锂电设备行业竞争加剧，核心技术构筑壁垒

现在的锂电设备市场的角逐者主要分为三类：始终专注于锂电设备的国内老牌企业、半道切入锂电设备的新进入者以及国外技术领先的设备公司。在多方力量的角逐下，锂电设备行业竞争加剧，而其中技术壁垒相对较低的后段设备的企业竞争更加激烈。设备技术构筑了锂电设备企业核心竞争优势：在不断加剧的行业竞争中，只有掌握核心技术的企业才可能脱颖而出。具体而言，技术差异主要体现在设计出图、制造工艺和加工精度等方面，而设备性能指标则包含加工速度、自动化程度、良品率等。

竞争格局：锂电设备扩张路径多元化，整线和专一双模式各领风骚

国内单一锂电设备领域空间有限，以市场规模最大的涂布机行业为例，预计2020年其国内市场空间也不足60亿元。因此在“体量增长扩营收”和“规模效应控成本”的目标驱动下，“扩张”自然成为了锂电设备企业发展的主旋律。整线化纵向扩张具有交付周期短、客户黏性高、规模效应显著的优势，适合资金实力较强的企业。同时，整线化设备供应商还能够在产线方案设计上拥有更高的主动权，因此方案设计有望成为整线设备商的未来利润增长点之一。深耕单一设备，横向扩张实现下游的多领域运用，规避新设备开发风险。凭借单一领域的专注投入，该类企业更容易在细分领域取得技术突破，进而拥有一定该领域的话语权和定价权，同时也规避了新类型设备的开发风险。阶段化扩张路径是介于纵向整线扩张和横向多领域扩张之间的折中发展路径，既可以规避整线扩张带来的资金压力，也降低了单一业务的经营风险。

投资策略：看好细分领域技术领先或者具备整线化潜力的设备供应商

在非上市的锂电设备企业中，我们更看好两类：一是在细分设备领域的技术领跑者；二是拥有整线化潜力的设备供应商。据此我们推荐关注2家新三板挂牌企业：

联赢激光（833684）：深耕精密焊接领域的锂电设备龙头

纳科诺尔（832522）：国内领先的辊压设备供应商

其他建议关注的企业：阿李股份、时代高科、科锐机电等三家非上市企业

风险提示：

政策调整；技术进步不及预期；下游行业进入洗牌期。