零售板块行情回顾

过去一周（ 5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨跌幅分别为 2.27%和 1.53%，申万商业贸易指数涨跌幅为 0.71%，跑输上证综指和深证成指。 2018 年以来（ 159 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨跌幅分别为-17.47%和-23.15%，申万商业贸易指数涨跌幅为-23.30%，跑输上证综指和深证成指。

过去一周，商业贸易行业指数涨跌幅为 0.71%，位列申万一级 28 个行业的第 19 位。过去一周， 28 个申万一级行业中 22 个行业上涨，涨跌幅排名前三位的行业分别是非银金融、银行和食品饮料，涨跌幅分别为5.73%、 4.31%和 3.10%。 2018 年以来，商业贸易指数涨跌幅为-23.30%，位列申万一级 28 个行业的第 13 位。 2018 年以来， 28 个申万一级行业中0 个行业上涨，涨跌幅排名前三位的行业分别是休闲服务、计算机和医药生物，涨跌幅分别为-3.09%、 -9.17%和-10.27%。

过去一周，零售板块子行业中，涨跌幅排名前三位的子行业分别是超市(申万)、专业连锁(申万)和珠宝首饰(申万)，涨跌幅分别为 4.03%、 1.60%和 1.04%。 2018 年以来，零售板块子行业中，涨跌幅排名前三位的行业分别是专业连锁(申万)、商业物业经营（申万）和超市(申万)，涨跌幅分别为-10.61%、 -26.97%和-27.28%。

过去一周，零售行业主要的 82 家上市公司（不含 2018 年新上市公司）中， 46 家公司上涨， 5 家公司持平， 29 家公司下跌， 2 家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是金一文化、金洲慈航和中百集团，涨幅分别为 11.50%、 6.16%和 5.34%。 2018 年以来，零售行业主要的82 家上市公司（不含 2018 年新上市公司）中， 4 家公司上涨， 78 家公司下跌， 2018 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是重庆百货、家家悦和天虹股份，涨幅分别为 15.68%、 10.61%和 10.28%。

零售行业投资策略

展望未来一个月，我们认为低端消费和高端消费会继续有各自的细分客群支持增长，其中投资者可以关注奥莱等打折业态、 高端化妆品消费和购物中心业态、 以及黄金珠宝板块。 我们认为在未来一段时间，经济尚未完全企稳，消费即使没有降级，也会有谨慎节约消费的趋势出现。但我们不认为经济筑底时期，超市板块有大机会。 京东到家以及盒马鲜生、超级物种等超市内部的业态创新，会重洗传统超市的格局， CPI 推高后超市板块的同店以及收入增速会有提升，但随后的员工薪资压力同样会侵蚀行业总体利润。故对于超市板块，我们认为仅有阶段性短期机会。我们重申短期关注黄金行业的观点，其中我们更偏好纯黄金销售的企业，预计未来一段时间黄金销量受到避险需求激发，将继续回暖。建议关注：老凤祥、天虹股份、王府井。

风险提示： 宏观增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。