【 信达大炼化指数】自 2017 年 9 月 4 日至 2018 年 8 月 23 日，信达大炼化指数涨幅为 54.78%，同期石油加工行业指数涨幅为-5.92%，沪深 300 指数涨幅为-13.67%。 我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（ 2017 年 9 月 4 日）为基期，以 100 为基点，以荣盛石化（ 002493.SZ）、桐昆股份（ 601233.SH）、恒力股份（ 600346.SH）、恒逸石化（ 000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。

根据商务部于 2018 年 8 月 8 日公布的经调整的美国输华商品加征关税商品清单二，原油被剔除出清单二，中国暂未对自美国进口的原油增税。但是，出于对未来中国可能对美国原油征税的担忧，中国实际大幅减少了从美国的原油进口量！根据我们跟踪的原油进出口数据， 2018年 1-7 月中国自美国的原油进口量平均为 35 万桶/日，但是根据截止 2018 年 8 月 20 日的数据，2018 年 8 月中国从美国的进口量仅为 9.6 万桶/日，相比 2018 年 1-7 月减少了约 25 万桶/日，这也是美国原油出口近期大幅下降的主要原因。

伊朗石油部长于 2018 年 8 月 20 日宣布：法国道达尔石油公司正式退出伊朗市场。我们曾在2018 年 8 月 10 日的分析报告《油价要再破 80？西北欧进口伊朗原油突降为 0！》中指出，西北欧地区已经全面停止从伊朗进口原油，而印度（南亚）和韩国也迫于美国压力，大幅减少从伊朗进口原油。从我们跟踪的油轮数据来看，目前伊朗的主要出口地区是东亚（中国）和南欧（土耳其）。 正在被美国经济制裁的土耳其反而在 2018 年 8 月加大了从伊朗的原油进口量！而中国为了应对美国对伊朗的制裁，正在将原先进口伊朗原油时使用的欧洲公司的油轮逐步更换为伊朗国家石油公司的油轮，以免欧洲公司的油轮无法继续运输，造成中国从伊朗进口原油骤减。

另外，截止 2018 年 8 月 20 日，中国海上进口伊朗原油的量与 2018 年 7 月相比出现了 18 万桶/日的下滑，但是连接中石油云南炼厂和缅甸卡巴拉港口的中缅原油管道（运力 40 万桶/日）却增加了约 15 万桶/日的伊朗原油进口量，并且从伊朗进口的原油量替代了从其他地区进口的原油量！也就是说，中国正在利用中缅管道的陆路进口方式（不易被监测）适当弥补海上原油进口方式（易被监测）。

WTI 原油价格为 67.83 美元/桶，布伦特原油价格为 74.73 美元/桶；天然气价格为 2.97 美元/百万英热单位。（注： 最新收盘价）

风险因素： 地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。