两个月前我们提出长周期下价值投资在低风险偏好下具有意义，并看好计算机行业反弹。我们于 2018 年 5 月 20 日提出计算机行业历史上大的影响因素包括产业代际、流动性及风险偏好、政策环境、企业业绩。目前看来，移动互联网红利消失后大的 IT 代际处于底部， IT 技术代际云计算处于全球景气期、流动性及信用环境边际改善。 近期， 2018H1 计算机多数领军公司业绩均处于预告上限，新北洋、航天信息等公司超预期、国内科技政策不断加强将使计算机行业中期大概率产生相对收益。目前主要风险在于贸易摩擦下的外部科技合作环境不明朗，如若边际改善将带动计算机行业趋势性改善。

IT领军 H1 业绩亮眼，有利于行业中期趋势。 1）整体来看，除小部分公司外，计算机领军公司 H1 业绩均在预期上限或超预期。 2）根据产业趋势，我们预计计算机行业两大领军浪潮信息和中科曙光 2018H1 高增，且后续高成长持续期开启。 3）航天信息： 2018H 在高基数下扣非净利润仍增长，预收账款维持验证增长质量。随着 2018 年下半年降价影响即将结束，预计公司迎来业绩加速点。 4）新北洋：半年报业绩超预期， Q1-Q3 预告中位数为40%、 增长加速，预计人员成本和老龄化、流量从线上到线下趋势，开启智能终端大时代。 5）超图软件、恒华科技、辰安科技、赢时胜等几大细分行业领军均在预期上限或符合预期，有利于行业中期趋势。

科技政策加强趋势确立，预计后续会战略性确立。 1） 2018 年 5-6 月市场对国际外部环境影响下科技政策的力度过于悲观，从产业调研及自上而下政策来看之后实际一直处于正常推进当中。 2） 7 月后，随着人民日报整版刊登科技兴国及中央财经委第二次会议，政策上科技兴国战略基本明确。 3） 8月 10 日信息消费及企业上云政策发布，标志着国家科技政策加强趋势确立，预计后续将战略性确立。

中期主线投资机会。 1）供应链金融及服务：航天信息、上海钢联、卫宁健康、新国都。 2）新零售及云领军：新北洋、 石基信息、 广联达、金固股份。3） 科技及互联网领军：中科曙光、 浪潮信息、 深信服、 东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、 南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、 海康威视、大华股份。 4）拟上市独角兽相关：中科曙光、佳都科技、东方网力、科大讯飞、四维图新。

风险提示： 税控降价影响相关公司短期业绩；金融去杠杆力度影响金融创新；财政原因影响 AI 政务落地；新零售竞争格局恶化。