蓝晓科技(300487)

事件

公司发布2018年半年报

公司2018年上半年实现营收2.88亿元，同比增长39.67%；实现归母净利润6045万元，同比增长12.74%，实现扣非后净利润5880万元，同比增长78.95%。

简评

主业稳健发展利润大幅增长，重大项目进展顺利

公司在报告期内实现营收2.88亿元，同比增长39.67%；实现归母净利润6045万元，同比增长12.74%，实现扣非后净利润5880万元，同比增长78.95%，实际业绩水平接近业绩预告上限；其中二季度单季实现归母净利润4033万元，同比增长3.91%，环比大幅增长100.45%。报告期内业绩大幅增长的原因有：1）公司经过长期积淀，已经成为国内吸附分离树脂行业绝对龙头，技术优势突出。2018年以来，原有主业下游需求保持稳定增长，特别是湿法冶金中金属镓的高景气度、环保废水处理的订单执行、以及系统装置类产品的增长为业绩增长提供支撑；2）作为吸附分离树脂技术新的应用领域，近年来公司在盐湖提锂领域不断取得重大突破，已经成为盐湖提锂技术领域的领军企业，业绩开始逐步兑现。

公司主要项目如期推进，通威多晶硅项目已经完成制造，具备供货条件；藏格锂业项目已完成第一条生产线供货，进入现场安装阶段，其余生产线按进度继续供货；锦泰锂业项目已完成内部立项流程，进入项目采购生产实施阶段。三费方面，公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.39%、13%、-2.34%，分别同比变化-1.00、-2.00、-3.51个百分点，财务费用的下降主要系汇率变动导致汇兑收益增加所致。

逐步突破产能瓶颈，保持创新能力

面对稳定增长的市场需求和现有产能的不足，公司积极进行产能优化，同时全面快速推进高陵新材料产业园的建设工作，确保一期建设内容于18年内正式投产。2018年3月全资子公司高陵蓝晓又竞拍获得14.2万平方米的工业用地，用于建设吸附分离材料生产线，产能瓶颈逐步解决。科研创新领域，公司以“吸附分离聚合物材料结构调控与产业化关键技术”获得国家科技进步二等奖。同时公司组建院士专家工作站，充分发挥院士专家的作用，快速提升公司自主创新和集成创新能力。

盐湖提锂带来业绩想象空间

公司凭借在金属提取领域雄厚的技术储备，从2009年即开始盐湖卤水提锂的吸附材料和工艺开发，目前已经积累了包括核心材料、工艺和设备在内的一系列拥有自主知识产权的工艺技术，并成功应用于盐湖卤水资源综合利用，成长为我国吸附法提锂技术龙头。2018年1月，公司宣布与陕西省膜分离技术研究院承担的青海冷湖100t/a碳酸锂项目完成调试，进入常规运行阶段，产出高纯碳酸锂；2018年3月，与藏格锂业签订年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同，合同金额约5.78亿元（为公司2017年营收的130%）；2018年6月，与锦泰锂业签署3000t/a的碳酸锂生产线合同，合同金额4.68亿元（为公司2017年营收的105%），并承担生产线投产后的运营管理，同时参与锂资源收益分成，将业务布局从技术端拓展至资源端。公司凭借技术优势抢先布局盐湖提锂市场，极大的拓宽了利润来源，想象空间巨大。

建议关注，维持增持评级

公司是国内吸附分离树脂行业龙头，在环保要求趋严、贵金属价格回升的大背景下，在生物制药、环保化工、湿法冶金三大传统优势领域实现稳步发展，同时盐湖提锂相关业务成为业绩和估值催化剂。预计公司2018、2019年净利润1.80亿、2.32亿元，对应EPS0.89元、1.14元，对应PE34和26倍，维持增持评级。