行业保费降幅持续收窄： 2018 年 1-7 月保险行业整体原保费收入为24670.23 亿元，同比下降 2.36%（1-6 月该值为 3.33%），其中产险业务原保费收入为 6272.10 亿元，同比增长 11.42%；寿险业务原保费收入 14380.20 亿元，同比下降 11.35%（1-6 月该值为 12.15%）；健康险业务原保费收入 3389.86 亿元，同比增长 17.44%；意外险业务原保费收入 628.08 亿元，同比增长 18.42%。可以看出寿险业务整体原保费收入依旧处于负增长但降幅相比前六个月有进一步收窄，由于 2017年上半年的保费高基数导致 2018 年 1-7 月行业寿险业务保费收入出现了负增长，预计该降幅随着三四季度的进展将会不断收窄。

健康险保费保持高增长： 前 7 个月行业健康险保费收入（剔除主要销售理财型健康险的公司数据）同比实现了 34%的高增长， 表明健康险需求仍旺盛， 在当前行业回归保障型的监管指引下，行业的理财型险种销售将会放缓，从各家上市公司在三季度开始所采取的加大保障型产品（平安：平安福&爱满分，国寿：国寿福，新华：多倍保，太保：金诺人生）的销售推动，预计三季度之后在市场强需求背景下各公司健康险的占比将逐步提升，健康险新单保费将维持稳步增长。

上市保险公司保费增速优于行业： 四家上市寿险公司前七个月的原保费增速分别为平安寿险（21.14%）>太保寿险（13.76%）>新华人寿（11.02%） >中国人寿（4.42%），整体而言上市寿险公司原保费增速（11.54%）远优于寿险行业整体（-7.39%），强者恒强格局延续；财险“老三家” 前七个月的保费增速分别为太保财险（15.31%） >平安财险（14.71%） >人保财险（13.50%）， 略微优于行业整体增速（13.45%）， 在我国汽车销量增速下滑和第三次商车费改持续推进背景下， 后续行业车险保费增速将趋缓，非车险保费增速较快将推动行业保费维持两位数增长，展望未来在行业愈发市场化的背景下龙头公司的规模效应和服务优势将显现，行业集中度预计会进一步提高。

投资建议： 受去年年末以来其他理财产品收益率上行以及行业对理财型险种严监管的影响， 加上去年上半年高基数原因， 2018 年 1-7 月寿险业务保费收入同比出现负增长， 但降幅相比前 6 个月有进一步收窄， 符合预期， 其中上市保险公司表现优于行业。 现阶段在美联储加息预期强烈背景下后续利率的下行空间不大，对投资端的担忧有所减缓， 而且从中报情况来看， 龙头上市保险公司的业绩有所超预期， 从后续的新单增速超预期角度看， 我们建议增持新华保险、中国平安。

风险提示： 新单增长不及预期； 利率趋势性下行； 股票市场波动。