近两周国内重点景区门票降价政策落实到部分上市公司，包括黄山旅游、峨眉山、中青旅、丽江旅游、云南旅游等公司均被牵涉。从降价幅度看，云南两家公司丽江旅游和云南旅游降价幅度相对较大，部分超过30%，尤其是丽江旅游，根据公司公告，对公司2018和2019年业绩影响相对较大。中青旅降价幅度相对最小，黄山旅游和峨眉山分别对旺季门票下调17.4%和13.5%，淡季保持不变。国内景区发展一直遭受较多非议，景区门票偏贵，景区产品单一，旺季和节假日客流过于饱和等一直制约景区发展。我们认为此次门票下调影响主要有三点：其一，对行业而言，传统景区门票经济模式在门票降价压力下，逐渐不再适应未来发展，非门票经济、丰富多元化的产品供给，提高非票客单价将成为行业发展努力方向；其二，对部分景区上市公司而言，短期业绩承压，拓展外延发展已经势在必行；其三，此次门票下调，主要由政府推动完成，侧面体现政府对国内消费的支持力度，长期有利于行业发展。

上两周我们建议关注板块节前行情，本周建议持续关注板块节前行情，看好行业长期发展趋势。整体看，旅游产业向上发展趋势明确，未来随着收入和需求提升、交通条件不断完善、产品愈发丰富，行业将持续稳健发展。三季度为传统旅游行业经营旺季，今年中秋小长假和国庆长假可通过休假方式实现连休，有望带动旅游行业迎来波段热潮。板块小长假行情上周已经开启，建议积极关注，维持行业“推荐”评级。

建议关注免税、酒店和出境游子板块。免税子板块在消费升级、政策支持及鼓励消费回流大背景下，龙头公司有望在新一轮的发展中获得优势；酒店板块目前处于向上拐点期，供给紧张、连锁加盟占比提升、中高端需求提升，将带动板块经营持续好转。龙头公司未来在市场份额、模式创新上依然有较大空间；出境游子板块在经历2016和2017两年的低迷期后，不改向上发展趋势，未来在经营模式和市场份额上依然存在拓展空间，而其龙头公司有望获得溢价成长。

公司动态方面，继峨眉山、中青旅后，云南旅游、丽江旅游及黄山旅游对旗下部分景区及索道门票进行调整。其中，云南旅游世博园门票由之前的100元调整到70元，下调30%，预计公司2019年门票收入减少600万元；丽江旅游玉龙雪山大索道票价由180元降至120元，下调33.3%，云杉坪索道门票由55元下调至40元，调整27.3%，牦牛坪索道票价从60元调整到45元，下调25%。公司预计2019年门票收入下降幅度在8000万~12000万元之间。黄山旅游景区门票票价旺季由230元下调17.4%至190元/人，淡季保持不变。此外，云南旅游发布对文旅科技收购议案草案，拟以20.2亿元收购文旅科技100%股权；宋城演艺股东刘岩先生通过大宗交易方式减持公司股份共计5,441,828股，占公司总股本的0.37%，并承诺未来12个月内不减持。

建议重点关注板块龙头和低估值公司。建议两个角度甄选公司，成长性角度，建议重点关注龙头公司，包括中国国旅（行业龙头&规模效应持续提升）、首旅酒店（行业处于向上拐点周期&龙头）、宋城演艺（六间房风险逐渐解除&模式优）及众信旅游&凯撒旅游（出境游龙头）；低估值角度，建议关注前期跌幅较多，现金流充沛的景区个股，包括黄山旅游（高铁开通&外延拓展）、峨眉山（人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期）及桂林旅游（业绩改善&转型预期）等。

行情回顾：餐饮旅游板块周涨6.89%，涨幅2/29（中信行业指数），分别跑赢大盘和沪深300指数2.57和1.7PCT。年初至9月21日餐饮旅游板块涨3.55%，涨幅2/29（中信行业指数），分别跑赢大盘和沪深300指数18.96和18.94PCT。上周板块27只个股上涨，5只个股下跌。涨幅靠前个股包括华天酒店（+13.4%）、西安饮食（+13.1%）和首旅酒店（+10.8%），跌幅较大个股包括ST云网（-5%）、丽江旅游（-1.1%）和黄山旅游（-1.1%）。

重点资讯：《中国旅游住宿业发展报告2018》在上海发布；马蜂窝发布《中国出境自由行大数据报告》；驴妈妈《2018年中秋出游报告》：子女送父母旅游产品订单比端午高出13%；“十一”前314个景区门票集体降价，不乏热点景区

风险提示：1）突发事件或不可控灾害；2）宏观经济低迷影响需求；3）行业重大政策变化；4）相关公司项目进度不确定性