欧美为全球高空作业平台最重要市场

欧美市场是全球高空作业平台的主流消费市场，据国际高空作业平台协会估计，16 年美国和欧洲十国高空作业平台保有量合计约占到全球 125 万台的 66%，预计 17 年美国、欧洲十国高空作业平台租赁市场保有量分别有望增至 58.3、27.6 万台。 总的来说，国外高空作业平台市场呈现租赁模式主导，租赁商集中度不高但日益强化，设备商市场集中度较高的特征。 我们在年初发布报告中，从欧美高空作业平台租赁商、设备商等微观企业视角出发进行了数据追踪，显示欧美高空作业平台市场在经历前几年的小幅下滑后，于 2017 年上半年逐步重启向上复苏周期，且目前行业景气向上趋势仍在持续。

租赁商：营收持续增长， 18 年上半年设备租金价格同环比上涨

美国设备租赁市场整体集中度不高，但主要源于行业近年兼并收购不断， 集中度呈现不断提升趋势。 18 年美国设备租赁市场 TOP100 企业市占率 47%， 同比提升 4pct， 其中规模最大的 United Rentals18 年市占率约 12%，排名第二的Sunbelt 市占率 8%，同比分别提升 2pct 和 1pct。 收入端来看， 两大租赁商设备租赁收入增速在 17 年由负转正后持续加速，其中， United Rentals18Q1-Q2高空作业平台租赁收入同比增速分别为 17.58%、 6.34%； Sunbelt 公司设备租赁收入在 18 财年高增长的基础上持续提升， 19Q1 财季（对应自然年 2018 年5-7 月）营收增速升至 24.84%。

从设备租金价格来看， United Rentals 的设备租赁价格在 15 年 7 月后开始进入下降通道， 17 年 7 月同比增速开始转正， 18 年上半年月度租金价格同环比均保持总体上涨趋势，印证了高空作业平台终端市场需求的持续景气向上。

设备商：受益终端需求景气向上，营收增长趋势持续

受益终端市场需求复苏，美国两大高空作业平台设备商 Terex 和 Oshkosh 的收入增速在 17 年下半年后出现增速转正，且增长呈现加速趋势。其中，全球最大高空作业平台公司 Terex 营收增速从 14 年开始进入负增长通道， 2016Q4 触底后逐步复苏并于 2017Q3 增速转正， 2018Q2 公司高空作业平台营收增速升至26.66%；同时， 另一大高空作业平台生产商 Oshkosh 营收增速也在 2017Q2迎来向上拐点并持续加速， 2018Q2 公司高空作业平台营收增速达 11.61%。

投资建议： 海外高空作业平台市场景气向上周期持续，国内市场高速增长，重点推荐国内高空作业平台龙头，并重点布局欧美市场的浙江鼎力。

风险提示： 1） 欧美市场下游需求大幅下滑； 2）市场竞争加剧。