一周核心总结

8 月二产用电旺盛带动需求回暖， 叠加汛期因素水火出力共升本周， 国家能源局公布 2018 年 8 月份全社会用电量数据： 8 月份，全社会用电量 6521 亿千瓦时，同比增长 8.8%； 1-8 月，全社会用电量累计 45296 亿千瓦时，同比增长 9.0%。

8 月份全社会用电量同比增长 8.8%， 同比提升 2.4 个百分点， 环比提升 2.0 个百分点。 8 月份用电增速再回较高水平，主因或系高耗能产业用电需求稳定提升， 非金属矿物制品、黑色金属冶炼和压延加工和有色金属冶炼和压延加工分别同比增长 5.2%、 5.9%和 9.5%。环比来看， 8 月一产和二产用电增速环比提升 0.8 个和 4.3 个百分点， 主因系生产用电需求旺盛，且去年同期二产用电量基数较低；三产和居民用电增速环比下降 0.4 个和 7.9 个百分点，或系 7 月以来持续高温，天气因素的边际影响减弱。 根据估算， 8 月二产用电对全社会用电增速的贡献约为 64.8%，较 7 月份提升 16.3 个百分点。

受益于汛期优质来水带来的高库容， 8 月水电出力延续上月的突出表现， 当月发电量同比增长 11.5%。非水清洁能源电源中， 8 月份风电发电量增速环比上月下降个 24.1 百分点， 在装机容量稳定增长的情况下，风电发电量增速放缓主因系受到台风、降雨等气候因素影响。 2018 年 8 月全国平均气温 22.2℃，较常年同期偏高 1.2℃，较上年同期提升 0.7℃。 8 月高耗能产业带动用电需求快速增长，火电发电量重回高增长， 8 月火力发电量同比增长 6.0%。

当前时点下， 基于旺盛的用电需求和受供需影响走势偏弱的煤价，我们依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏，并推荐关注火电板块业绩触底反弹带来的投资机会。同时，建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电：

1、 2018 年 1-8 月电力运行情况持续向好，电力供需环境持续改善；

2、发改委拟持续引导煤价回归绿色区间，有望抑制超出市场供需基础影响的煤价波动；

3、市场化新政策拟通过新的电价体系调整产业链价格分配，利好火电市场化电价提升；

4、可再生能源配额制管理办法开始征求意见， 可再生能源消纳管理即将实现数量化考核，水电消纳环境有望持续改善。