钢材基本面：需求支撑短期钢价， 10 月唐山限产力度为后期钢价核心变量。本周内高炉开工率 67.96%环比上期降 0.27%，电炉产能利用率产能利用率为73.22%较上周增 0.29%。钢材社会库存减少 17 万吨，钢厂库存减少 4 万吨，合计减少 21 万吨。本周主流建材贸易商平均成交量为 18.4 万吨，环比下降 1%，同比上升 5 %。本周厂库社库双双下降，需求作用持续凸显。在当前的价格位置和对冬季限产较为混乱的预期下，贸易商的囤货需求和下游的备库需求较弱， 18-19 万吨的日成交量全部由刚需支撑，证明了需求的强韧，在需求支撑逻辑下，我们认为 9 月钢价会维持高位。进入 10 月，唐山提前进入限产，唐山限产的力度会成为后期的价格走向决定因素。假设唐山限产力度较弱，则供需基本面状况与当前接近，钢价维稳无压力，上行有障碍；若唐山限产力度较强，供给端有 5-10 万吨的日均减少量，则 10 月的需求与当前接近，供给进一步下滑，供需平衡进一步收紧，钢价有进一步上行的动力。

从基本面对于现货价格和股价角度来看：本周期现上涨，股票上涨。

原材料：焦炭持续承压，铁矿石基本面较弱。 焦炭方面，本周期涨现稳，期货贴水缩小，焦炭盈利平稳。独立焦化厂焦炉生产率上升，焦炭港口库存下降，钢厂平均库存可用天数上升。经过前期补库，目前钢厂的库存已经比较安全，有意打压焦炭价格，第二轮提降正在酝酿过程中。同时由于到港成本倒挂，贸易商补库亿元较弱，以持续出库为主，同时，产地的高硫焦等品种已经略有累库。整体来看库存结构的转移进一步加大了焦炭的价格压力。铁矿方面，铁矿方面，本周内铁矿石期跌现涨，基差拉大。铁矿石入港量大幅上升，日均疏港量小幅下降，运价西澳降，巴西升，港口库存近期小幅反弹，钢厂铁矿石平均可用天数略有上升。本周铁矿石价格略有下调，铁矿石基本面近期较弱，主要受钢价影响。

黑色产业链利润变化：长强板弱趋势延续，螺纹利润持续攀升。 本周原料端价格较为平稳，成本变化不大；螺纹钢、热轧价格上升，冷轧价格平稳、普通中板的价格略有下降。因此利润变动也出现了相应的分化，螺纹钢利润仍然远大于其他品种。同样受益于螺纹钢价格上升，电炉螺纹钢的利润也有所上行。盘面利润来看，螺纹钢、热轧和原料焦炭的期货价格都有上升，螺纹盘面利润小幅上升，热轧盘面利润小幅下降。

市场高频数据正在反应什么样的逻辑： 本周内高炉开工率 67.96%环比上期降0.27%，电炉产能利用率产能利用率为 73.22%较上周增 0.29%。钢材社会库存减少 17 万吨，钢厂库存减少 4 万吨，合计减少 21 万吨。本周主流建材贸易商平均成交量为 18.4 万吨，环比下降 1%，同比上升 5 %。本周厂库社库双双下降，需求作用持续凸显。在当前的价格位置和对冬季限产较为混乱的预期下，贸易商的囤货需求和下游的备库需求较弱， 18-19 万吨的日成交量全部由刚需支撑，证明了需求的强韧，在需求支撑逻辑下，我们认为 9 月钢价会维持高位。进入 10 月，唐山提前进入限产，唐山限产的力度会成为后期的价格走向决定因素。假设唐山限产力度较弱，则供需基本面状况与当前接近，钢价维稳无压力，上行有障碍；若唐山限产力度较强，供给端有 5-10 万吨的日均减少量，则 10 月的需求与当前接近，供给进一步下滑，供需平衡进一步收紧，钢价有进一步上行的动力。

风险提示： 需求不及预期、环保限产不及预期