一周市场回顾

本周上证指数上涨4.32%至2,797.48。SW有色金属指数上涨3.26%至2846.43。有色金属子板块中，锂板块大涨12.21%。个股方面，涨幅前五分别为吉翔股份（14.13%）、银河磁体（13.06%）、东方钽业（12.46%）、天齐锂业（12.39%）、赣锋锂业（12.00%）；跌幅前五分别为鹏欣资源（-26.30%）、银邦股份（-13.01%）、园成黄金（-6.64%）、鼎盛新材（-4.53%）、兴业矿业（-4.40%）。

行业看点

上周工业金属价格涨跌互现，SHFE铜均价49740元/吨，上涨2.73%；SHFE铝均价14700元/吨，上涨0.79%；SHFE铅均价18290元/吨，下跌3.84%；SHFE锌均价21570元/吨，上涨4.03%；SHFE锡均价147400元/吨，上涨2.42%；SHFE镍均价104870元/吨，上涨1.01%。氧化铝价格企稳在3340元/吨。片钒大涨25%至35万元/吨。小金属方面，995碳酸锂上海有色下跌2.98%，百川下跌4.60%，安泰科下跌8.84%；氧化钽下跌2.33%至1675元/吨，1#镁锭上涨0.53%至18800元/吨，精铋下跌2.62%至55750元/吨。碳素方面，油系针状焦上涨3.57%至29000元/吨。贵金属方面，COMEX金上涨0.42%至1203.30美元/盎司；COMEX白银价格上涨2.07%至14.32美元/盎司。库存方面，据Mymetal统计，9月21日上海保税区铜库存40.7万吨，比9月14日下降0.6万吨。9月21日全国主要市场锌锭库存为12.16万吨，较上周五减少0.2万吨。据SMM统计，9月20日国内电解铝社会库存合计162.3万吨，环比下降5.3万吨。

公司动态

【紫金矿业】与塞尔维亚签署《战略合作协议》，对目标公司进行增资扩股，在增资完成后将持有目标公司63%的股权，而其他股东将持有37%的股权。【翔鹭钨业】公司较前次披露的公告修正后的预计业绩为：较上年同期同向上升，归属于母公司净利润7905.6-10540.8万元，同比增加50%-100%。【厦门钨业】公司、福建金鑫拟合资成立的企业（其中本公司出资51%、福建金鑫出资49%）投资11.9亿元在雁石经济开发区建设年产1万吨APT（仲钨酸铵）生产线及相关配套设施，达产后预计年销售收入15亿元。

投资策略

钴：MB钴价格开始反弹

本周MB低级钴低幅上涨0.44%至33.875美元/磅。钴价格企稳，海外领先于国内开始反弹，有利于行业信心的修复，根据历年分析，八九月钴本身就存在季节性反弹，涨价为大概率事件。核心标的仍为低估值的华友钴业（603799.SH）、业绩弹性大的寒锐钴业（300618.SZ），同时可关注道氏技术（300409.SZ）、盛屯矿业（600711.SH）和合纵科技（300477.SZ）等标的。钒：硬短缺或致钒价创新高关注攀钢钒钛

供给内外齐收缩、无弹性，需求方面禁止穿水或带动新增需求8%。全行业极低库存、缺口持续放大。低库存、贸易商和行业小放大价格涨跌幅，价格有望创历史新高。建议积极关注全球稀缺低估值钒类资源标的攀钢钒钛（000629.SZ）。

风险提示

金属价格下跌风险；行业需求向下风险；黑天鹅事件风险。