光威复材(300699)

拟实施限制性股票激励计划，拟使用募集资金对全资子公司增资

光威复材于9月25日发布公告，公司拟向董事、高管及核心技术人员19人实施限制性股票激励计划，公司同时公告，公司拟使用募集资金4.2亿元以增资方式向全资子公司拓展纤维注入资金，用于拓展纤维募集资金投资项目“军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目”的实施和建设，其中2亿元用于增加拓展纤维注册资本，其余部分计入资本公积。本次增资完成后，拓展纤维的注册资本由8亿元增长至10亿元。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.97/1.27/1.67元，维持“增持”评级。

股权激励解锁条件对应较快业绩增速

公司拟授予对象的限制性股票数量为225万股，占原总股本0.61%，本次授予为一次性授予，无预留权益。授予价格为19.95元/股，限制性股票自上市之日起满12个月后分三期解除限售，每期解除限售的比例分别为40%、30%和30%，每期解锁条件为以2017年净利为基数，2018-2020年每年净利增速不低于50%/65%/80%。公司通过限制性股票激励计划将进一步建立共享机制，完善公司治理结构，健全激励体制，促进公司核心骨干人员及员工的归属感和使命感，促进公司业绩提升，彰显公司对未来发展的强大信心。

募投项目稳步进展，增资助力项目落地

根据公告，公司募投项目有序推进，其中年产20吨高强高模型碳纤维产业化项目已完成碳化生产线安装、调试、试生产工作，正在建设原丝线和配套设置，年产2000吨军民融合高性能碳纤维高效制备技术产业化项目正在开展相关方案的设计工作，公司预计以上项目将于2019Q4投产，本次向全资子公司增资有助于推进募投项目的建设进度，加快项目落地。

维持“增持”评级

光威复材是我国碳纤维行业领军企业，在碳纤维及织物、预浸料、碳纤维制品方面全产业链布局，并具备核心生产设备研制能力。伴随国内军工及航天需求快速扩大，及风电碳梁方面的订单增长，叠加近年来良品率提升，公司业绩进入快速提升期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.97/1.27/1.67元，维持“增持”评级。

风险提示：核心技术失密风险，军工产业政策调整风险，军费增长低于预期风险。