中鼎股份(000887)

事件：公司今日公告，在股东大会通过后12个月内，公司拟以自有资金不超过2亿元，以不超过15元回购股份并注销，根据最高规模和价格测算，预计回购股份数量1333.33万股，约占公司目前总股本的1.08%。我们认为此举彰显公司长期发展信心，今年由于行业增速放缓、贸易战等因素影响，公司中报业绩增速放缓，但公司股价目前已处于低位，我们认为短期业绩压力不影响长期成长性，预计公司18-20年净利润12.9/15.3/17.8亿，对应18年估值仅10.3X，维持“强烈推荐-A”评级。

核心逻辑：

1、十年收购打造国际化领军企业，深度受益国产替代。

公司经历了十年国际化并购之路，实现“市场—技术—战略”导向三连跳，持续收购海外优质资产，客户涵盖奔驰、大众、宝马等主流厂商。公司发展脉络清晰，打造“3+1”业务体系，其中密封、减震、冷却系统为三大主业，而空气悬挂业务打开想象空间。未来公司战略侧重将由外延转向内生，高端技术引入并二次开拓国内市场，产品由单一向系统化升级，积极布局智能电动，将深度受益国产替代。

2、打造“3+1”主业模式，业绩稳增同存超预期机会。

公司积极引入技术二次开拓国内市场，产品由单一向系统化升级，单车价值有望大幅提升：

a）密封板块：收购德国KACO进入高端密封技术领域，国内安徽KACO落地后复合增速保持50%以上，产品结构持续升级，且已成功开发新能源电池模组密封系统；b）减震降噪：产品总成化脚步势不可挡，中鼎减震产品将由衬套向悬挂总成升级，德国WEGU产品将由吊耳向谐振块升级，单车价值未来有10X提升空间，且减震产品已经覆盖新能源汽车领域并拿到国内项目定点书；c）冷却系统：收购TFH后实现技术升级，积极布局电池热管理，TFH已经拿到奥迪Q6订单4860万欧元，PA管替代橡胶管新技术全球领先，18年国内落地，电池冷却系统单车价值将达1500-2000元。d）空气悬挂：收购AMK后进军空气悬挂和EPS转向电机市场，现阶段目标实现空气悬挂系统国产化，预计18下半年落地，单车价值量8000-12000元，若能实现中高端车标配未来将带来较大增量

风险提示：汽车销量不及预期，新业务整合不及预期。