事件：

根据中国工程机械工业协会的统计数据， 2018 年 8 月纳入统计主机制造企业，共计销售汽车起重机产品 2697 台 （其中徐工占比 45.9%、 三一占比 23.7%、 中联占比 22.4%） ，同比涨幅 60.3%；履带起重机方面，8 月共计销售 165 台（其中徐工占比 38.8%、三一占比 33.9%、中联占比 18.8%） ，同比增长 32.0%；随车起重机方面， 8 月共计销售 1173 台（其中徐随占比 63.26%、 三一帕尔菲格占比 14.6%） ，同比增长 23.3%。

核心观点

1-8 月汽车起重机械保持高速增长：根据中国工程机械工业协会的统计数据数据，18 年 1-8 月共计销售汽车起重机 22238 台（其中徐工占比 47%、三一占比 24%、中联占比 21%），同比涨幅 71%；履带起重机方面，1-8 月共计销售 690 台（其中徐工占比 43%、三一占比 34%、中联占比 15%），同比增长-18%；随车起重机方面，1-8 月共计销售 10081 台（其中徐随占比59.62%、三一帕尔菲格占比 14.0%），同比增长 35%；去年以来，由于环保（国三车的禁行），更新需求及 5 年来调整前带来工作量和保有量的缺口，起重机械新机销量一路高升。但由于产业链产能的限制，起重机械的销量一路受到压制（热销机械至少要等 2-3 个月），目前市场对起重机械的需求及龙头的订单排产依旧维持在高位，起重机品种对宏观投资的短期扰动的抵抗能力最为优越。

工程前期设备开工率不减，中后段工作量有所保证。在典型的地产或基建工程中，起重机械的进场顺序通常在挖机和旋挖钻机之后，而由其开工率来看，起重机和挖机的开工率环比持平，而旋挖钻机开工率自7 月以来不断回升（相较于挖机，旋挖钻机的用途和入场时点更为单一，更能代表工程早期的工作量水平）。因此，我们认为目前的前期工作量仍有较好的保证，对处于后段的起重机械工作量有所支持。

政策向好， 预计全年汽车起重机销量有望突破 32000 台左右。 从目前政策的指引上看，最近国家在推动建基础设施项目上的积极信号频频流出（重大项目建设与储备，农村基建，雄安新区建设等），起重机械作为基建工程的高弹性品种有望继续保持高速增长。另一方面，由目前行业几大龙头的排产和产能等方面考虑，预计全年汽车起重机的销量有望达到 32000 台（同比增速在 56%左右）。

投资建议与投资标的

建议关注受益于行业格局优化的整机龙头企业，徐工机械(000425，买入)、三一重工(600031，买入)；建议关注柳工(000528，未评级)。同时建议关注工程机械核心零部件供应商/后市场龙头如恒立液压(601100，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)。

风险提示：

宏观经济下滑及行业设备更新不及预期风险，汇率波动等风险。