信维通信(300136)

事件：

公司发布前三季度业绩预告，前三季度归母净利润 8.2-9 亿元，同比增长 14.69%-25.88%，扣非 8.1-8.9 亿元，同比增长30.77%-43.68%。其中三季度单季度归母净利润 3.83-4.63 亿元，同比增长 22.88%-48.55%。

点评：

1.前三季度业绩符合预期。 前三季度归母净利润 8.2-9 亿元，按照区间中值 8.6 亿对应同比增长 20%；前三季度扣非净利润8.1-8.9 亿元，按照区间中值 8.5 亿元对应同比增长 35.7%；按照区间中值三季度单季度归母净利润 4.23 亿元，同比增长 36%，环比增长 86%，三季度单季度环比高速增长，预计四季度将延续高增长趋势。

2.看好公司天线业务在核心客户份额持续提升。 公司在国际大客户平板以及笔电等产品天线份额持续提升并已成为大客户主力供应商，同时公司在韩系客户以及国内一线手机品牌终端开拓顺利，预计今年份额持续提升。另外公司在 LCP 材料加大投入，在 5 层及以下产品持续突破，后续有望出货 LCP 连接器。

3.公司在射频领域持续布局，率先受益 5G 浪潮。 公司持续在射频前端器件加大研发投入，借助中电五十五所技术水平已在SAW 滤波器领域实现量产，当前产能规模不断提升，并且在国产核心客户实现突破，后续公司将在滤波器领域持续投入，并且华莹是一个市场化的公司，没有被美国列入反制清单，贸易战对公司影响可忽略不计。 5G 商用渐行渐近，对手机射频器件单机价值量有望带来翻倍以上的提升，信维研发基因强，我们认为除滤波器外，公司将会持续突破射频领 域核心器件，率先享受 5G 红利。

4.无线充电趋势已来，百亿级市场空间，今明两年贡献巨大业绩增量。 我们认为在手机防水等级提升以及无线连接趋势下取消充电接口趋势明确，并且当前无线充电功率不断提升 可以解决充电慢的问题，今明年将迎来无线充电爆发期，预计今年搭载无线充电接收端模组的手机达到 4.5 亿部，按照 3 美金单价计算市场空间接近百亿人民币。信维当前已经给三星供应无线充电模组，后续将在国际大客户以及国内一线客户持续突破。并且后续客户对无线充电一站式解决方案更加青睐，信维在无线充电领域可参与更多环节。除手机无线充电外，公司也在积极配合车厂送样车载无线充电模组。

5.围绕手机客户持续布局，先后投入声学等业务。 公司加大投资声学业务，将有利于围绕射频、声学单体及音射频一体化服务的能力。 并且公司围绕手机持续加大多行业布局，增强公司一体化解决方案的能力。

投资建议

预计公司 2018、 2019、 2020 年营业总收入分别为 61.40 亿元、88.35 亿元、 112.30 亿元，净利润分别为 13.35 亿元、 19.42 亿元、 24.49 亿元， EPS 分别为 1.36 元、 1.98 元、 2.49 元，对应PE 分别为 18 倍、 12 倍、 10 倍，维持推荐评级。

风险提示： 下游需求不景气，大客户订单波动，竞争加剧