美国化妆品行业较我国成熟很多，发展历史看，主要可以分为认识模糊期（19世纪中期及以前）——产品探索期（19世纪后半叶）——品牌形成期（20世纪初至30年代）——龙头整合期（二战及以后）。从本土品牌看，美国一批最早的民族品牌如蜜丝佛陀、ElizabethArden、美宝莲等均创立于20世纪初，较我国本土品牌密集创立要早约100年，这基本体现了两国化妆品行业历史的发展差距。

目前美国仍稳坐全球第一大化妆品市场。2017年美国化妆品市场规模为861亿美元，占全球18.5%，2003-17年CAGR为2.48%（中国同期CAGR为10.6%）。美国本土品牌市占率占据主导。2017年TOP10公司中海外公司占4家，TOP20中海外公司仅7家，本土公司以强大的研发力铸就护城河，加之天然供应链和渠道铺设优势，长期深耕，超越舶来品牌。值得关注2007-2009年次贷危机时期，“口红效应”再次出现。2008-09两年化妆品规模整体下滑幅度（0.0%、-1.4%）均小于GDP（-0.1%、-2.5%）。高端市场连续两年高负增长（-3.0%、-5.2%），下降幅度大于宏观GDP，但大众市场仍能保持正增速（1.4%、0.0%）。其中彩妆的“口红效应”表现强于护肤，大众彩妆连续逆势增长。

雅诗兰黛是美国本土化妆品龙头，亦是专注于彩妆，护肤，香水和头发护理的全球化妆品领军公司，2017年占据全球高端化妆品13.7%份额。公司拥有EstéeLauder、Clinique等30种以上优质品牌的多元化产品组合，FY18营收达136.83亿美元，同比增长15.72%，仅次于欧莱雅位居全球第二。1999年上市以来PE大约为30，与其他世界化妆品巨头相当，近年来受益并购估值水平持续提升

集团通过频繁外延打造化妆品龙头，主要体现为四大特征：1、在收购对象上，集团偏爱彩妆和香水主业，与聚焦护肤产品的自创品牌群体形成优势互补；2、符合集团中高档定位，关注顶层化妆品牌，拉升品牌层级，如收购高端奢华护肤品牌海蓝之谜；3、在具体领域中追求以外延切入对应细分市场，如护肤领域引入专精精油护肤的RODINoliolusso、面膜品牌GLAMGLOW等；4、护肤、彩妆主业外的领域着重具备发展潜力的小而美品牌，如护发领域多收购小众优质品牌，公司进行品牌重塑及渠道管理，培育成长。

风险因素：宏观经济影响终端消费；贸易战影响进出口业务规模及受益；外汇波动风险；原材料提价风险；行业竞争激烈，优质新品牌挤压份额；税收政策变动风险。