百洋股份(002696)

事件：

公司公告与广西信息职业技术学院（筹）签署了《数字艺术学院合作办学协议书》，联合开办广西信息职业技术学院数字艺术学院，共同培养数字艺术设计人才。

点评：

依托自身优势（火星），合作办学，开办数字艺术学院。 广西信息职业技术学院为首个以信息技术为特色的全日制普通高等职业技术学院，目前正在筹建中，已取得自治区人民政府的筹建资格审批，并委托广西广播电视大学建设与管理。公司本次依托自身在 CG 视效领域优势，与职业学院合作开办数字艺术学院，双方为数字艺术学院的日常运营提供营运资金 1000 万元，其中公司出资占比 55%。

数字艺术学院拟开设数字媒体艺术设计、室内艺术设计、游戏设计、影视多媒体技术、影视动画等专业，招生目标 3000 人，学员毕业后将获得国家颁发的学历证书。根据 A 股公司职业学历教育数据，若职业学院年均学费 2 万元/人，加之政府补贴（预计 1-2 万元/人/年），合计收入约为 3-4 万元/人，同时根据港股高等教育标的的平均利润率水平（假设 50%），数字艺术学院若成熟运营，将为公司贡献年利润约3000 万元（ 55%的权益比例）。

探索校企合作办学新模式，创造新的利润增长点。 随着数字艺术市场规模持续稳定增长，数字艺术设计人才需求不断提升，公司全资子公司火星时代为国内数字艺术教育龙头，专注于数字艺术设计教育，在行业内具备良好口碑。公司本次合作办学，将利用火星时代现有的课程体系以及师资力量，与合作方共同探索校企合作办学的新模式，有利于充分发挥企校双方的资源优势，扩大公司的知名度及品牌影响力，同时增加新的收入项及利润点。

投资建议： 公司本次与职业学院合作办学，预计为公司进入职业学历教育领域的第一步，未来有望以复制的方式，进一步探索合作办学模式；公司自 2017 年以来，围绕艺术教育，在职业培训、留学、产业能力、学历教育方面的布局持续落地， 按照我们对艺术教育产业链的理解，预计公司未来仍将持续延展，实现全年龄段的覆盖，进一步提高公司在艺术教育领域的综合竞争实力。预计公司 2018 年净利润2.2 亿元，考虑到公司内生持续增长的能力、业务延展的潜力（预计数字艺术学院将于 2019 年起持续贡献利润），我们采取分部估值法，目标价 15 元，维持“买入-A”评级。

风险提示： 政策风险， 合作办学进度低于预期的风险，招生人数不达预期的风险。