创业软件(300451)

事件：公司前三季度净利润1亿至1.15亿元，同比增长49%至71%。

1.据测算前三季度医疗信息化业务贡献超4000万利润，去年同期仅400万利润，同比增长10倍左右。公司医疗信息化业务放在母公司主体里，去年同期净利润仅396万元。今年根据我们的测算，前三季度医疗信息化净利润达4000万。主要系公司去年大力投入产品研发，推出了全新的基于医疗大数据底层架构的互联网医疗产品。去年公司医疗大数据订单仅千万级别，今年根据我们的统计，已经超过2个亿，同比增长超10倍。标准化的大数据产品实施周期更短，净利润率更高，是公司今年医疗信息化业务跨越式发展的核心因素。

2.18年千万级大订单持续超逾期，上亿级医疗信息化大单值得期待。通过收购美诺泰科、梅清数码、博泰服务等细分领域龙头企业，创业软件不断拓展公司产品矩阵，打造了软件：母公司（医院信息平台+区域医疗信息平台）+美诺泰科（急救信息平台）；硬件：梅清数码（医用胶片打印平台）+博泰服务（医院硬件运维平台）。未来公司还将不断拓展产品线，聚焦互联网医院整体解决方案。

3.2020年医院信息互联互通测评4级仅是开始，2020年后互联网医疗业务将迎来大突破。2017年度国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评结果出炉，本次共测评等级分为5级7等，从数据资源标准化、互联互通标准化、基础设施建设和互联互通应用效果等4个方面对医院信息化水平进行综合评价，50家医院通过测评。截至2018年6月底，国内三级医院的数量为2439家，目前医院完成度仅2%。我们按照平均每家投入5000万来计算，则在2020年前，医信投入将会达1200亿元。今年创业软件订单仅十几亿元。我们认为公司作为医疗信息化龙头，有望充分受益巨大的医信投资。

盈利预测：

公司近年来不断优化人员结构，再大数据、云计算领域不断补充行业精英，与浙江大学合作，研发出最新一代大数据应用平台。公司对回款要求非常高，各大区域招人都与该区域回款指标直接挂钩。

博泰18年将成为转型原年，公司上半年积极调整结构，把ATM运维中不赚钱的业务砍掉。将ATM被砍掉人员通过再培训等方式，通过多种手段拓展医疗运维业务。我们认为公司下半年医疗运维业务将会获得成功，明年有望再全国进行推广，博泰未来盈利将保持稳定增长。

创新业务将成为公司未来重要看点，中山模式将在19年开展医师多点职业平台试点，如若成功有望再全国快速铺开。另外公司也再与中国平安、美年健康等在医疗保险、医疗体检等领域，依托公司大数据分析能力，展开精准广告投放。

预计2018-2020公司净利润分别为2.5亿元、3.3亿元、4.4亿元，对应EPS分别为0.52元、0.68元、0.89元，给予“推荐”评级。

风险提示：行业增速低于预期，相关政策落地低于预期