天源迪科(300047)

事件：

公司于10月11日晚间发布2018年三季度业绩预告，预计公司2018年前三季度实现净利润7,276.94万元—7,938.48万元，较去年同期的3,307.70万元增长120%—140%。

评论：

1、业绩持续高速增长，各业务全面开花

公司公告其2018年前三季度实现净利润7,276.94万元—7,938.48万元，较去年同期的3,307.70万元增长120%—140%，业绩大幅增长，考虑到维恩贝特自2017年四季度开始并表，2018年前三季度实现归母净利润3300万，预计全年有望略超对赌业绩水平。若剔除维恩贝特并表影响，公司内生增速为20.23%-40.23%，基本符合全年的业绩增速预期。考虑到上半年中国联通云业务的提前结算使得半年报增速较去年同期有较大幅度的提升，但公司大半业绩确认在四季度，预计全年业绩增速仍维持在较稳定增长水平。

2、公安大数据不断落地，多项业务齐头并进

警务云大数据推动公司在公安领域持续发展，公司依托多年行业积累，通过为地市级公安提供信息化改革咨询方案和顶层设计来占据公安信息化主导地位。同时，公司与华为深度合作，实现软硬层面互补，携手华为共同发展。公司目前已在30多个地市开展警务云大数据业务，落地进展顺利，今年有望完成更多地市布局。另外，公司在电信运营商、交通、能源、航空等行业已与阿里展开诸多合作，核心合作伙伴地位进一步升级，增强公司的核心竞争力。

3、投资建议：维持强烈推荐-A。我们看好公司长期深耕垂直行业多年积累的核心优势，有望受益企业IT云化带来的应用层市场集中度提升。公司在公安行业多年积累了核心优势，以及聚焦咨询方案和顶层设计的战略，有望率先抢占市场，受益公安信息化改革带来的行业洗牌机遇。预计2018-2020年对应净利润分别为2.25亿元、3.08亿元和

4.37亿元，当前股价对应PE分别为18.9倍、13.8倍和9.7倍，公司业绩成长稳健，维持强烈推荐-A。

风险提示：运营商资本开支下降风险、人力成本提升风险、行业拓展不达预期。