田中精机(300461)

事件描述： 公司发布三季度业绩预告，前三季度实现净利润 0.96 – 1.03 亿元，同比增长 314.6% – 344.0%。其中第三季度实现净利润 0.56 – 0.63 亿元，同比增长 605.6% – 690.6%，环比增长 56.8% – 75.7%。

核心观点

三季度持续高速增长， 无线充电绕线机打开成长空间。 今年 Q2 以来，公司与联滔电子签订了采购合同并供应无线充电绕线设备， 实现了收入与利润的快速增长。截止二季度末已实现所有设备交付（ 365 台），并确认收入 90台。 根据预告披露的利润增长情况来看，我们预计 Q3 确认的设备将不低于150 台， Q4 将确认完剩余设备收入。 展望 Q4，随着子公司远洋翔瑞精雕机与玻璃热弯机逐渐放量， 2018 年公司有望实现超预期增长，值得期待。

iPhone 3 款新机皆配备无线充电，未来渗透率有望快速提升。 今年秋季苹果发布的 3 款新机皆具备无线充电功能，且充电方案统一更换为铜线绕线，超出市场预期。我们认为， 苹果推进无线充电的信心与决心充足， 充电方案的统一更换也体现了绕线的优势，这将有望引领全球各大智能手机厂商跟随。当前苹果并未发布官方版本的发射端充电底座，在大范围推广无线充电接收端后，必将迎来发射端的需求提升。除此以外，我们认为其他设备在未来也有可能加入无线充电阵营，包括手表、平板和耳机等。因此无线充电绕线的需求具备长期持续性。田中精机作为全球无线充电绕线设备的龙头，将因此受益，未来包括接收端与发射端的绕线设备出货将有望保持快速增长。

远洋翔瑞快速增长，积极拓展国际业务。 远洋翔瑞主要客户使用其提供的设备所生产的零配件被广泛应用于华为、三星、联想、小米等知名品牌的无线通讯产品及移动终端产品。目前正在积极开拓国际市场，例如印度市场，将会给公司利润产生积极影响。我们认为， 3D 玻璃热弯机的布局与海外市场的开拓将有利于远洋实现超预期增长，我们看好远洋未来的成长性。

财务预测与投资建议

维持买入评级，调整目标价至 23.69 元。 我们预测公司 2018-2020 的每股收益分别为 1.03、 1.75、 2.67 元，参考无线充电、玻璃精雕机及 CNC 数控设备的可比公司估值，我们认为公司未来 3 年平均增速较高，给予 30%估值溢价，即 18 年 23 倍 PE，对应目标价 23.69 元。

风险提示

无线充电手机出货量低于预期；无线充电绕线机出货低于预期；玻璃精雕机需求低于预期；消费电子行业增长低于预期；商誉存在减值风险。