非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。 根据银监会 8 号文的定义，非标资产包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。 资管新规之后，标准化债权类资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定， 即采用排除法对非标资产进行界定，其范围将有所扩大。

银行对非标资产的投资可以分为表内自营和表外理财两个渠道，上半年均处于压降状态。 截至 2018 年 6 月末，上市银行自营非标规模总计为 6 万亿元，占总资产比重比为 3.90%， 较 2017 年末减少 8,240 亿元，下降 12.08%。 商业银行表外理财投资的非标资产预计为 3.15 万亿元，占表外理财资金的比重为15%左右， 上半年其规模减少 4460 亿元，下降 12.40%。

政府融资平台、房地产是非标的主要融资主体。 ①以信托为例，截至 2018年 6 月末，信托资金投向基础产业（地方政府融资平台） 的占比为 14.57%，投向房地产业的占比为 12.32%，为两大主要融资客户群体； ②2015 年以来，房企非标融资持续增长，政府融资平台非标融资受限。

从非标融资期限来看，也并非均是长期限项目。 今年发行的信托产品，基础产业类信托（地方政府融资平台） 由于主要投向大型基建项目或重大民生工程，期限相对较长， 平均在 2 年左右。房地产类信托多为房企流动资金周转或短期项目建设，期限平均在 1.5 年左右；工商企业类信托多为流动资金周转，期限平均在 1.5 年左右。 所以在央行允许金融机构于过渡期内发行老产品投资新资产后，银行理财资金是可以适度新增短期限非标投资的。

近年非标投资受到较严的监管。 其中， 表内自营投资非标主要受到流动性新规、规范银信合作通知的影响；表外理财非标投资主要受到委贷新规和资管新规的影响。但 7 月以来，银保监会对非标监管的态势有所缓和。

非标资产不能一概而论，未来监管的方向是其透明度向贷款看齐。 非标资产的产生，主要有三方面原因： ①规避信贷额度管控； ②美化部分监管指标；③违规流向监管禁止的领域。 对于业务流程及授信审批标准和自营贷款接近，并无实质风险的非标资产，未来进一步规范后可以续作，若需回信贷表，可能还需要监管层放松相关监管要求；而对于投向不合规、对银行经营和金融系统稳定性构成威胁的非标资产将进一步压降，这也是监管的题中之义。

风险提示： 外部风险升级； 宽信用落地情况显著低于预期