一周市场回顾： 板块指数下跌，水泥板块有相对收益

本周大盘大幅下跌，建材相关指数亦全部下跌。建筑材料申万一级行业指数下跌 8.06%，跑输沪深 300 指数 0.26pct；细分行业指数中，除水泥制造外，其他指数下跌幅度均大于沪深 300，具体来看，水泥制造指数下跌 4.64%，玻璃制造下跌 12.49%，管材指数下跌 8.72%，耐火材料指数下跌 9.12%，其他建材指数下跌 10.71%。 个股层面，建材行业本周涨幅前三个股为西藏天路（8.96%）、万年青（6.63%）、华新水泥（5.06%），均为水泥标的。

建材各子行业运行情况

水泥方面， 2018 年 10 月，全国高标号 P.O42.5 水泥均价（不含税） 364.8 元，同比增长 19.6%， 1-10 月累计均价同比增长 22.3%。 本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨地区主要是天津、山西、江苏、山东、安徽、广西和湖南等地，幅度 10-30 元/吨；回落地区仅贵州贵阳和遵义，幅度 20 元/吨。国庆节后，国内水泥需求恢复正常，价格继续走高， 10 月北方各地将陆续出台冬季错峰生产方案，执行时间多在 11 月初或中旬，在后期供给减少预期下，利于水泥价格攀升。

玻璃行业， 本周国内浮法玻璃平均价格较上周小幅下跌，分区域看涨跌互现，成交平稳。 成本端本周纯碱价格表现平稳， 综合来看，玻璃行业利润自 2018年第三季度以来有所好转。 玻纤行业， 国庆节后，国内无碱粗纱市场行情稳定。

本周主要行业及公司要闻解读

长三角地区出台大气污染治理攻坚方案（征求意见稿），定于 2018 年 11 月至2019 年 2 月间实行差别化错峰生产；安徽省亦出台方案，有望加入错峰生产；差别化的错峰生产一方面有助于行业供给的收缩，另一方面亦利好环保措施较好的中大型企业。基建稳增长方面，中央会议研究重点项目川藏铁路规划建设问题，利好西藏地区基建标的。

建材行业核心观点及推荐

南部地区水泥行业旺季来临，需求、价格及盈利表现持续亮眼。宏微观层面对水泥板块行情仍是利好为主。微观层面，旺季各地涨价、盈利大幅增长的三季报，及各地的错峰生产方案出台，对于水泥股价形成利好。而宏观层面，我们判断今年水泥需求以稳为主，房地产投资增速缓慢回落，而基建投资则起到“稳增长”作用， 分区域来看，华东、东南、中南地区需求总体仍是好于全国平均水平的。华东、中南区域景气度较高，首推华新水泥、海螺水泥、万年青。新型建材优选业绩稳健标的。伟星新材塑料管道零售与工程并举，零售属性强，成长稳定性与盈利能力较优。中国巨石作为全球玻纤行业龙头，持续推进新产能建设与成本节省，盈利持续快速增长，公司中长期成长性仍优。

风险提示： 宏观经济下行将导致行业需求萎缩，燃料、原材料价格快速上涨将侵蚀行业盈利空间