回溯2014-2018年计算机行业涨幅结构，2018年行业呈现了明显的趋向于真实成长（考虑成长确定性，利润与估值水平）的分化。2018年5月，我们提出计算机行业历史上大的影响因素包括产业代际、流动性及风险偏好、政策环境、企业业绩。近期行业回调较大，从四个角度分析，我们认为行业中期状态类似2018年，继续围绕真实成长的方向发展。本周东财基金牌照获批，我们将参照嘉信理财和天弘基金的发展历程，讨论公司财富管理业务发展路径与节奏！

由IT切入金融，成长型互联网券商价值持续体现。东方财富从2005年起由东方财富网、天天基金网以及PC端和手机端财经资讯软件产品起家，2012年获得基金代销牌照、2015年获得券商牌照以及2018年10月获得基金牌照，由IT成功切入金融领域的典型代表。股票、两融市占率快速提升验证互联网券商价值。2018H1财报显示，公司实现营业收入16.35亿元，同比增长49.44%，其中证券业务收入占比达到56.45%，并且实现归母净利润5.59亿元，同比增长114.77%，验证公司成长性。

海量金融属性流量是公司核心价值。公司深耕互联网财经资讯场景，积累PC端约1000万DAU和移动端约4000万MAU流量。免费+收费模式实现流量变现，即通过PC端和移动端行情软件、东方财富网、股吧等提供互联网财经资讯实现流量积累，而通过广告服务、金融数据服务、金融电子商务、证券服务等收费服务达到流量变现。

嘉信和余额宝模式验证发展财富管理业务可行性。可行性一：存量用户流量向资管业务转化，参照嘉信模式和余额宝模式，采取低费率、低门槛吸引C端长尾客户流量。可行性二：嘉信ETF产品成功验证了对中等风险偏好客户的价值，而余额宝也成功吸引了低风险偏好客群。考虑公司互联网基因，产品预计主要以被动指数型基金、货币型基金等为主。流量和低费率等优势决定东财基金盈利乐观，保守预计可实现数亿金融业务边际收入。考虑目前市场风险偏好降低，投资者追求更稳健收益，货币基金和ETF基金等中低风险投资品种快速发展，相关管理费收入有望超预期。

中期主线投资机会。1）科技及互联网领军：中科曙光、浪潮信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。2）新零售及云领军：新北洋、金固股份、依米康、石基信息、广联达、万达信息、久远银海、卫宁健康、恒生电子。3）普惠金融：航天信息、上海钢联、新国都。4）信息安全领军：深信服、卫士通、启明星辰。

风险提示：税控降价影响相关公司业绩；金融去杠杆力度影响金融创新；财政原因影响AI政务落地；新零售竞争格局恶化。