开立医疗(300633)

事件

公司发布2018年前三季度预告，预计盈利1.66-1.74亿元，同比增长44-51%，其中第三季度同比增长15-35%。

简评

三季度业绩符合预期，实现高速增长

三季度业绩符合预期，实现高速增长。预计前三季度归母净利润同比增长44-51%，其中第三季度同比增长15-35%。预计前三季度非经常性损益为2700万元，我们测算前三季度扣非归母净利润同比增长35-42%，其中三季度同比增长22-46%。

我们认为公司研发能力突出，具备不断开发出高端医疗器械的能力。目前公司推出的中高端彩超和内窥镜已经得到不少三乙和二级医院的好评，后续更高端产品布局完善，在国产替代加速和设备行业高景气度的背景下，有望持续抢占进口厂商高端市场份额，看好公司的持续增长潜力。

三季度业绩符合预期，实现高速增长。预计前三季度归母净利润同比增长44-51%，其中第三季度同比增长15-35%。预计前三季度非经常性损益为2700万元，我们测算前三季度扣非归母净利润同比增长35-42%，其中三季度同比增长22-46%（三季度非经常性损益为777万元，相比二季度的850万元有所降低，如需业绩测算表格请与我们联系）。

我们预计公司前三季度收入增速为与中报增速27.55%接近。全年来看，预计彩超增速为25%左右，内镜增速为80%左右；国内增速超过30%，国外增速超过20%。全年收入增速接近30%，归母净利润增速为40%左右，扣非归母净利润增速为30-40%。威尔逊已于10月份并表，2019年净利润承诺为2940万元。

我们认为公司研发能力突出，具备不断开发出高端医疗器械的能力。目前公司推出的中高端彩超和内窥镜已经得到不少三乙和二级医院的好评，后续更高端产品布局完善，在国产替代加速和设备行业高景气度的背景下，有望持续抢占进口厂商高端市场份额，看好公司的持续增长潜力。

盈利预测与评级

我们预计公司18-20年实现营收同比增长30.2%、29.0%和28.0%；实现归母净利润同比增长43.1%、39.0%和35.0%；实现EPS0.68、0.95和1.28元，PE分别为39、28和21倍，维持买入评级。

风险提示

三级医院进口替代速度不及预期，新产品推出进度不及预期。