9 月社消总额同比增长 9.2%，增速较上月上升 0.2 个百分点

10 月 19 日，国家统计局发布社消数据： 2018 年 9 月社会消费品零售总额为 3.20 万亿元，同比增长 9.2%，增速较 8 月上升 0.2 个百分点。其中限额以上商品零售额 1.20 万亿元，同比增长 5.6%，增速较 8 月下降0.3 个百分点。 1-9 月，社消零售总额实现 27.43 万亿元，同比增长 9.3%，增速较上年同期下降 1.1 个百分点。九月社消增速符合市场及我们预期。

受 CPI 抬头影响， 超市行业相关主要品类延续较高增速

2018 年 9 月份居民消费价格水平持续提升，全国 CPI 当月同比增速2.5%，增速较 8 月份上升 0.2 个百分点。 持续提升的 CPI 增速带动超市相关品类维持了前期的较高增速： 8 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 13.6%，增速较 8 月上升 3.5 个百分点；饮料类零售额同比增长 10.4%，增速较 8 月上升 2.3 个百分点。日用品类零售额同比增长 17.4%，增速较 8 月上升 1.6 个百分点。

百货行业相关类别表现平稳

9 月百货行业相关类别增速表现依旧平稳：化妆品类零售额同比增长7.7%，增速较 8 月下降 0.1 个百分点；纺织服装类零售额同比增长 9.0%，增速较 8 月上升 2.0 个百分点。

黄金珠宝行业增长趋势确立， 金银珠宝零售额同比增长 11.6%9 月， 我们前期陈述的受宏观经济不确定型带来的避险需求增长得到持续验证， 金银珠宝类零售额同比增长 11.6%，增速虽较 8 月下降 2.5个百分点，但依旧维持较高水平。

地产后周期类表现平淡，汽车类降幅持续扩大

9 月地产后周期类增速同上月相比普遍稳定，家电和音响器材类零售额同比增长 5.7%，增速较 8 月上升 0.9 个百分点；家具类零售额同比增长 9.9%，增速较 8 月份上升 0.4 个百分点。汽车类零售额同比降低 7.1%，降幅较 7 月份扩大 3.9 个百分点，降幅持续扩大。

建议关注弹性品种，持续推荐黄金珠宝和百货

社消增速由于中秋节因素呈现回暖迹象， 基于同样原因，十月数据或较为平淡。 我们短期建议投资者不妨加大对弹性品种的关注度，关注百货和黄金珠宝等可选类的品种。此外 10 月个人所得税率调整，也有利于消费品的支出意愿提升。虽然我们认为短期零售整体数据受到宏观因素影响，仍然没有反转性力度，但短期的小回暖可以预期。

风险提示

宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。