猪周期提前反转可能性提升，继续推荐Q4养猪板块。近日全国生猪出栏均价13.3元/公斤左右。十月份以来辽宁多地、以及天津、山西陆续发生非洲猪瘟，部分规模场也受到影响，疫情持续表现严峻形势。近期草根调研了解到，当前河南、辽宁等疫情地区生猪压栏情况较为严重，倘若短期调运限制仍未解除，后续猪价有望继续下行，养猪场资金回款问题的显现将进一步加快产能出清。考虑到冬季疫情的复杂局面，预计非洲猪瘟短期难以消除，而在泔水猪规模有望明显缩减，调运限制政策最终将导致整体产能出清、中小散户补栏趋缓、规模户被动放缓扩张节奏等四条路径的带动下，猪周期提前反转的可能性有望加速提升。维持“产能拐点较预期提前到来，看好Q4养猪板块”的观点。推荐标的：温氏股份、天邦股份、牧原股份、正邦科技。

弱市下的避风港，防御首推苏垦农发。当前市场持续表现弱势，我们认为在估值、仓位皆处于历史低位背景下，基本面及预期边际向好、行业比较优势向好（尤其是滞胀预期下）、主题催化渐趋活跃（秋收春播间的政策高发期），将会助推农业板块成为弱市下的避风港，板块及标的方面，养殖链推荐生猪养殖板块，种植链推荐苏垦农发、隆平高科等。考虑到近期市场政策面回暖明显，若后续市场开启反弹行情，前期股价超跌的高贝塔标的则有望表现抢眼，受益标的：雪榕生物、南宁糖业、中宠股份等。

农产品CPI拐点渐显，行业比较优势持续增强。我们认为当前农产品CPI的拐点逐步显现，农产品景气度预期正在提升，周期变换、我国有效去库存、油价拉动、成本推动为农产品CPI拐点的四大推手。从我国有效去库存来看，托市收购政策正在退出或放缓，库存将会迎来显著下降周期，而我国的去库存将是相应农产品价格，甚至是国际价格上涨有效而直接的推动因素，未来几年农业板块的行业比较优势将持续增强，建议逐步增持农业板块。

风险提示：畜禽价格波动风险、疾病发生风险。