周报观点：9 月水泥产量同比增长 5%

本周沪深 300 指数下跌 1.13%，川财非金属材料指数下跌 5.14%,行业涨跌幅靠后。 19 日，统计局公布 9 月份建材产量及下游基建、地产等行业数据。 1-9月，全国累计水泥产量 15.8 亿吨，同比增长 1%，增速较 1-8 月份提高 0.5个百分点。9 月单月水泥产量 2.08 亿吨，同比增长 5%，增速较 8 月继续加快。下游方面，基建投资增速仍在回落，1-9 月基建投资同比增长 3.3%，增速比 1-8 月份回落 0.9 个百分点；地产需求韧性较强，1-9 月地产投资增速小幅回落至 9.9%。房屋建设周期角度出发，地产对水泥、钢材等建材消费集中在开工后 3-6 个月。从开发商拿地和销售等领先指标检测，地产端对建材消费压力或在明年 2-3 月份开始显现。取暖季临近，河北、河南、江苏等地陆续公布秋冬季错峰限产方案，整体限产幅度或略高于去年。供应端继续收缩，短期需求韧性仍存，四季度水泥等建材价格维持高位。

行业、公司要闻：

1）2018 年前三季度，全国累计水泥产量 15.8 亿吨，同比增长 1%，增速较1-8 月份提高 0.5 个百分点。9 月份，全国单月水泥产量 2.08 亿吨，环比增长 3.81%，同比增长 5%。 （统计局）2）江苏省打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案发布。方案提出，建立环境应急管控豁免机制，对实现超低排放、污染治理达到国内标杆水平的企业，免予执行应急停产、错峰生产等管控措施，豁免名单向社会公开，接受社会监督。 （江苏省人民政府）

水泥行业周度微观察：

本周全国水泥市场价格环比上涨 0.8%。价格上涨地区主要有上海、湖北、广西、重庆、云南以及福建和浙江沿海等部分地区，幅度 10-50 元/吨不等，无下跌区域。 10 月中下旬，全国水泥市场供需关系保持良好，绝大多数地区水泥和熟料库存处于中等或偏低水平，助推水泥价格继续上行。进入十月下旬，在需求稳定，库存偏低状态下，预计水泥价格将会继续上行。

玻璃行业周度微观察：

本周末全国玻璃均价 1643 元/吨，较上周环比下降 10 元/吨。旺季需求提前进入尾声，各地厂商以暗降主动出货为主。前期华中地区点火 2 条产线，供应端压力逐步增大。截止 10 月 19 日当周，玻璃厂库库存 3177 万重量箱，环比节前增加 23 万重量箱。随着下游旺季补库放缓，玻璃现货承压下滑。

风险提示：环保政策变化，需求复苏不及预期，外部贸易摩擦。