事件描述

2018 年采暖季错峰生产有别于往年，环保政策不再一刀切执行， 企业排放水平更多会被纳入停产约束条件。借此， 我们就水泥行业排放及相关标准梳理如下：

事件评论

水泥行业污染物及当前排放标准？ 水泥生产废气污染主要是粉尘、 SO2、NOx； 我国水泥工业颗粒物排放占全国排放量 15%~20%， SO2 排放占3%~4%， NOx 排放占 8%~10%。 当前全国水泥排放标准为《工业大气污染物排放标准》 (GB 4915-2013)， 规定颗粒物、氮氧化物、二氧化硫排放浓度限值分别为 30 mg/m3、 400 mg/m3 、 200 mg/m3 ，并对重点地区执行更为严格的特别排放限值； 就现行标准来看，多数企业基本都可达标。? 超低排放标准兴起， 意义及影响如何？ 超低排放是率先在火电行业推出，进而在钢铁焦化等领域得到铺开；近年来，部分地方政府基于鼓励减排出台水泥行业超低排放政策， 也有提出达到超低排放企业可以不参与采暖季错峰或者减少错峰停产时间。其中江苏、河南省提出氮氧化物排放浓度目标为 100~150mg/m3， 相比当前国标再次显著收紧， 目前脱硝技术是低氮燃烧、 SNCR 技术， 其脱硝效率也较为突出， 最高可达 60%左右， 同时改造及维护成本并不高，较好满足了当前环保标准要求， 但是却难以达到当前的超低排放要求（氮氧化物是硬约束）；而 SCR 技术则可有效解决这一难题， 在国外也得到了较广泛运用， 国内也有企业尝试此技术手段且取得了较好运用效果， 但其改造投资成本较高， 预计在 3000 万以上， 同时后续还需氨水等成本， 因此对小企业而言，短期为了换取采暖季的开工率而进行高投资的环保改造及维护， 显然不具备足够经济效益； 且中期来看，优胜劣汰法则下的小产能出清也是趋势， 因此其环保投入动力可能不强。而大企业更多基于中期战略考量， 以追求更高开工率下的市场份额为目标，叠加更强综合盈利水平支撑， 环保改造的意愿也会更强。

行业环保提标，中期格局影响？ 从中期来看， 行业排放标准升级是趋势；企业间环保排放的差异成为未来企业开工率和市场份额分化的一大重要因素，率先做环保投入，工艺水平更先进的龙头企业有望充分受益， 且能获得持续的生存空间与更高的市场份额， 推荐海螺水泥、 华新水泥等。

风险提示： 1. 需求下滑过快，环保限产难以扭转行业供需关系；

2. 环保改造成本较高，小企业改造动力不强；