本周核心观点：本周电子行业指数周涨1.17%，全行业231只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的约163只，周涨幅在3个点以上的约93只，周涨幅在5个点以上的约53只，周涨幅在10个点以上的有14只，全周下跌的标的约63只，周跌幅在3个点以上的约22只。在上周末国家多方面鼓励政策的驱动下，继周五下午市场大幅反弹后，本周一电子板块大张5.67%，可以说是半年以来最大的单日反弹，但本周后续的走势则再度转弱，这体现了当下市场的投资情绪仍相当不稳定，我们维持行业中性评级。

周四小米于北京故宫博物院正式发表小米Mix3机种，小米官方也对外宣布预计2018年10月底小米手机可望挑战出货量超过1亿大关，超越去年全年销量。华为亦于26日在上海东方体育中心发布了全新一代手机Mate20系列，并且在周末的线上发售中创下了8秒销售一亿（销售额）的极佳记录。易见，手机品牌势力越来越集中，但机种与数量则越来越收敛，对于零组件供应商而言，其实市场环境是越来越难做，在当前背景下要绑定核心一线客户，逐步减少二三线客户的比重；但单一客户比重过大，却又容易造成新的风险。小米和华为都在积极开拓国际市场，但巴西和东南亚等新兴市场国家近年来的政策逐渐转向扶持国内供应链，对于零组件厂商而言，面临的则是跟随转移还是谨慎固守的困难抉择（在当下资金紧张的条件下），而在贸易战的关税冲击影响下，国内零组件厂商似乎亦只能继续跟牌。

除了合力泰之外，这周末长信也公布了股权转让的方案，大股东和一致行动人拟将2.71亿股（占总股本11.81%）的股权作价13.9亿元转让给芜湖铁元，公司的控股股东更为芜湖铁元投资，实控人将变更为安徽投资集团。几近的时点，相似的方案，同样的国资接盘方，零组件供应链所面临的资金困局可见一斑，但投资者需要警醒的是：他们并不是个例，也不会是终案。

撇开零组件，我们来看半导体产业的情况：历经过去两年的强劲成长态势后，似乎已经浮现月盈则亏、水满则溢的景气衰退讯号，而日前类比芯片龙头厂商TI以及欧洲第一大半导体业者意法半导体的最新财报结果则更进一步证实了先前业界对于半导体产业成长幅度恐将减缓的忧虑。德仪与意法半导体高层近来在财报法说会上均表示，半导体产业景气循环下行警讯浮现，即便该下行循环未必会遍及所有市场领域，但至少在部分地区或市场正在见证库存修正、景气拉回等下行讯号。不过，值得注意的是，此前，在2015年下半以及2016年上半观察到的上一波半导体产业不景气，许多库存修正最后其实仅只持续了2~3季左右；就整体而言，上一波半导体产业不景气仅导致相对温和的销售衰退或销售成长减缓等，远非大规模一面倒似的大幅衰退紧缩。对于国内的半导体企业而言，虽然国际的景气循环开始下降，但是大多数产业链标的仍处于后道追赶位置，份额在国际市场可谓微不足道，对其成长环境的假设倒是不用看得太淡，因此，在当下市场，仍应重视国产替代具备明确空间的半导体类标的。

行业聚焦：英特尔(Intel)于10月25日发表第3季财报，拜PC处理器销售强劲及iPhone基频芯片销售成长之赐，英特尔连续两季无视PC产业逆风交出亮眼营收成绩，获利更年增39%。

闻泰科技拟以收购数家投资者主要股权的方式，以36.3亿美元购并荷兰半导体制造商Nexperia。闻泰表示在交易完成后，可满足5G时代的需求并从中获益，将进入汽车电子领域，该领域目前也是Nexperia最大的业务。不过此次收购仍有待相关监管部门批准，包括美国外国投资委员会(CFIUS)。

重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：聚飞光电、亚翔集成、天通股份、深天马A、鼎龙股份和汇顶科技，本周新增韦尔股份。

风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。