核心观点

上周 WTI 原油以及布伦特原油均实现下跌， WTI 原油期货价格收于67.59 美元，周跌幅 2.21%；布伦特原油价格收于 77.62 美元，周跌幅2.71%。 油价本周继续走低，因美国 EIA 原油库存连续五周录得增长，且美元走强以及全球股市震荡加剧， 造成油价进一步下行。 美国计划在11 月 4 日实施第二轮伊朗制裁，原油市场担心供应缺口扩大恐增加油价的上行风险，但沙特近日表示能在现有产能的基础上一天增加 100 多万至 200 万桶附近,虽然还不足以完全弥补制裁伊朗减少的量,但确实对全球石油供应起到了一定的支撑。 沙特方面甚至预测称，明年油市将重归供应过剩局面。 目前关注焦点依然是美国进一步制裁后伊朗的原油供应表现， 美国总统特朗普一直呼吁 OPEC 推高产量，从而为伊朗第二轮制裁做好准备，避免出现油价急升的局面。 我们认为当前美元持续走强，以及原油库存的增长使油价进一步承压。 短期之内， 地缘政治因素的影响不可忽视，尤其是美国制裁伊朗将是影响油价高位震荡的重要因素。

产品价差方面， 涤纶 POY-PTA-MEG 价差为 2415.16 元/吨，周涨幅23.01%。 本周原料市场 PTA、 MEG 市场行情连续走跌，涤纶长丝受成本端价格及下游需求的影响，价格下跌， 同时下游成交量低，涤丝长丝整体库存处于相对高位。 预计涤丝长丝工厂或继续降价去库存， 短期内涤纶长丝市场继续下跌。 丙烯酸-丙烯价差为 4654.18 元/吨，周涨幅21.61%， 原料丙烯价格继续下行， 丙烯酸市场震荡上行， 供应方面收紧，由于工厂装置停车检修，开工负荷不高， 库存较低。 同时下游终端需求较大， 价差有所增加。 预计后市丙烯酸市场价格仍处于高位，小幅波动为主， 后续建议持续关注。

市场回顾

上周石油石化（中信）指数下跌 0.89%，沪深 300 指数上涨 1.23%，石油石化板块跑输大盘 2.12%。 上周石化各子板块普跌，其他石化、炼油、油品销售及仓储、石油开采、油田服务涨跌幅分别为 1.05%、 -0.66%、-1.04%、 -2.49%、 -2.51%。

投资建议

建议关注中国石化， 前三季度业绩预增 54.7~56.6%， 前三季度国际原油价格同比增长，公司上游业务大幅改善，公司盈利能力稳定增长。 同时建议关注恒力石化，受益于 PTA 价差扩大， 同时三季度业绩创新高，三季度 PTA 价格、价差大幅上涨， 以及涤纶产业链高景气，产销量同比提升，增厚公司利润。

行业动态

沙特阿美将于 2021 年前上市： 沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼近日表示，停滞了许久之后，将继续推进出售石油巨头沙特阿美少数股权的计划，称将于 2021 年前进行首次公开募股(IPO)他相信这家国有公司估值将超过 2 万亿美元，希望通过出售 5%股份筹集 1000 亿美元。沙特阿美是全球最大的石油公司。上述言论显示了王储继续推进 IPO 的决心，尽管利雅得(沙特阿拉伯首都)的原时间表因以下两个原因未能实现，一个是对公司估值的怀疑，另一个是沙特阿美计划收购该国最大的化工企业Sabic 的控股权。

风险提示

油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、 宏观经济大幅下滑的风险。