投资观点：

本周终端需求维持旺季特征， 秋冬采暖季错峰生产对供给压缩的效果逐步显现， 主要品种钢材库存持续下降， 支撑钢价继续上行，螺纹钢再升至 4620元/吨。 从唐山最终确定的限产方案来看， 限产比例达到纳入总产能的42.5%。 由于目前综合废钢比已达到较高水平， 进一步提升的空间有限， 同时长三角、汾渭平原等重点地区有错峰生产要求， 预计 2018-2019 年秋冬采暖季环保限产的总体效果不会显著弱于去年， 供给收缩环比作用较强。10-11 月份预计需求仍有释放空间， 库存将持续下降， 钢价大概率持续反弹。

全国高炉开工率微降，钢材产量周环比减少。 Mysteel 调研的本周唐山钢厂高炉开工率本周， 较上周降 1.22 个百分点，产能利用率 70.34%，较上周降 0.95 个百分点。全国 163 家钢厂高炉开工率 68.37%，环比上期降低0.28 个百分点，剔除淘汰产能的利用率为 85.42%，较去年同期降 1.42%。Mysteel 调研全国 53 家独立电弧炉钢厂平均开工率为 75.79%，较上周降1.05 个百分点；产能利用率为 76.09%，较上周增 0.15 个百分点。本周铁矿石日均疏港量为 291.93 万吨，周环比升 0.68%。 本周五大品种周产量环比下降 7.37 万吨，螺纹产量环比上升 5.15 万吨。

终端需求稳步释放， 本周社会库存继续下降。 本周全国主流贸易商建筑钢材成交 102.22 万吨，周环比降 11.23 万吨，较去年同期上升 15.45 万吨。本周螺纹钢社会库存降 28 万吨，线材降 10 万吨；板材方面，热卷增加 2万吨，冷轧上升 1 万吨，总社会库存下降 35 万吨。 国内钢厂建筑用钢库存周环比降 26.1 万吨，其中螺纹钢降 18.51 万吨，线材库存降 7.59 万吨。

本周主要钢材品种价格走势分化。 沪螺纹钢周环比上涨 30 元/吨，热卷跌20 元/吨，中板跌 10 元/吨，冷轧板卷跌 50 元/吨。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为 4620、 4270、 4730、 4370 元/吨。 本周铁矿石强势， 唐山方坯涨 50 元/吨，废钢涨 60 元/吨，焦炭现货涨 100 元/吨。

钢厂盈利回升。 本周长流程螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为 979、 570、 443 和 615 元，分别变化 50、 7、 -18 和 16 元/吨，继续保持较高盈利水平。 短流程螺纹钢的当周吨钢成本上升 71 元，吨钢成本为3480 元（不含税）； 短流程螺纹钢成本滞后吨钢毛利微升 23 元至 557 元，低于长流程 421 元。

投资建议： 关注需求边际改善推动的板块行情

在宏观环境由去杆杠向稳杠杆转变的背景下， 国家提出加强能源保障和基建投资，下游需求有望边际改善， 建议关注重点布局油井管产品和以长材产品、高业绩增长和高弹性的公司标的。 下周投资组合： 常宝股份（ 40%）、三钢闽光（ 15%）、 韶钢松山（ 15%）、 柳钢股份（ 15%）和华菱钢铁（ 15%）。