新能源汽车行业观点： 1、 高端产业链景气度较好，政策调整方向确定。 从中游的需求、订单来看，高端产业链景气度仍较好。目前产业链价格总体平稳，在供给释放的阶段充分反映了旺季需求，但我们预计总体价格还有个下探。 对于大家都关心的 2019 年政策调整，我们认为大体方向是确定的： 1）继续大力支持行业发展，燃油附加费和高油价也是政策的很好支撑；2）由政策导向向市场导向发展：积分制，支撑有技术壁垒、高端市场突破； 3）继续体现差异化支持：补配套、补短板。 2、 产能陆续释放，匹配明后年全球共振发展趋势。 我们看到中游材料、电池先进产能产量陆续释放，其中隔膜在 9 月份释放的量较大，这些低成本优质产能的释放将进一步拉低行业的成本，同时匹配未来中高端车型的需求。 明后年开始，全球各龙头车企包括新兴造车势力将陆续推出更市场化的车型，我们把需求要定位于全球视野来看，选择的投资标的一定要能服务于全球高端产业链。 3、景气度进一步分化。 从我们关注的特斯拉、宁德时代、璞泰来等龙头公司来看，盈利都取得了突破，中低端环节、非龙头公司仍处于压制中。

新能源汽车行业投资策略： 新政策有望进一步推动行业升级换代，我们主要看好高端乘用车产业链， 2019 年、 2020 年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。从中长期看，未来两年新产能的大量释放将带来行业的结构性调整；从短期来看，下半年行业的真实景气度有望阶段性好转。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会： 1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的： 宁德时代、 三花智控等； 2、产业链中壁垒高环节（技术壁垒、资源属性等）： 璞泰来、创新股份等； 3、核心环节以及还可以做大的环节： 比亚迪、 新宙邦等。 详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长》。

光伏行业观点： 1、 从公布三季报情况看，光伏产业链公司盈利受 531 政策影响比较明显；虽然光伏政策不断在纠偏，向偏暖方向发展， 但真实需求可能得过一两个季度后才会逐步释放。2、 在这个低谷期，布局真正未来的龙头很关键； 我们最新发布硅料报告是我们最为关注的环节，其有望成为未来平价上网新周期的龙头环节；我们对未来各环节投资排序，依次是硅料、硅片、逆变器、电池、电站、其他环节。

光伏行业投资策略： 从整个产业链看，我们认为 2018 年将是新旧产能竞争的一年，这将导致成本进一步下降，我们看好龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。 建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。

风电行业观点： 总体看 2018 年行业将会实现中长期复苏，装机量将会恢复到较好的水平，其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升； 同时未来行业集中度提高，龙头现金流较其他新能源企业好，建议关注金风科技等龙头。

行业重点动态： 1、 2018 年，中国新能源汽车产业持续发展，技术进步明显，预计产销量将超过 100 万辆。 2、 陕西将重点支持新能源汽车等项目，以实现经济高质量发展。 3、 风电 9 月新增并网装机容量 235 万千瓦，同比增长 111.9%。

公司重点动态： 1、 【宁德时代】 公司公布三季度报告。报告期内，公司实现营业收入 191.36亿元，实现归母净利润 23.79 亿元，分别同比增长 59.85%和-7.47%。 2、 【璞泰来】 公司发布 2018 年三季报。 1-9 月公司实现营收 22.91 亿元，同比增长 47.76%，归母净利 4.29 亿元，同比增长 32.48%。同时公司发布 2018 年限制性股票激励计划，公司拟向 176 名激励对象授予 300 万股股票，占总股本的 0.69%。 3、 【特斯拉】 公司公布三季报，第三季度公司实现营收 68.24 亿美元，环比增长 71%，同比增长 129%；净利润 2.55 亿元。

风险提示： 政策风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险； 市场化推广风险； 行业竞争加剧风险。