本周专题：2018Q3游戏产品回顾及Q4前瞻

1、概况：2018Q3手游市场有明显转暖，但是游戏行业整体依然受行业红利消失，版号总量控制，政策严格监管等限制，整体基本面无显著变化；

2、Q3回顾：腾讯2018Q3产品线的数量和质量都要优于Q2，总体游戏流水也明显改善，预计2018Q3腾讯手游收入增速将上移。网易以及二线游戏厂商Q3新品较少，且缺乏爆款，整体流水有所下移；

3、Q4前瞻：腾讯和网易的Q4新品和Q3相当，网易《明日之后》值得重点关注，对于二线游戏公司，核心作品均计划在2018Q4或者2019Q1上线，从产品数量和质量上看，预计二线游戏公司的Q4表现将高于Q3。

本周观点：三季报基本披露完毕，把握传媒中长期龙头

本周传媒三季报基本披露完毕，我们从产品角度回顾了游戏公司的Q3表现以及Q4的前瞻，游戏公司Q3由于新品较少、版号限制等原因，业绩表现较为一般，目前游戏公司估值偏低，重点关注Q4有重磅产品上线的公司。上周我们跟踪周五芒果超媒首场招商会，19年综艺、电视剧双向爆发，13款S级综艺+12大版权IP综艺，4部独播大剧+6部重磅剧集，芒果的内容优势在不断巩固和提升，我们认为当前芒果超媒、视觉中国基本面依然强势，建议重点关注。

重要个股跟踪：

1、芒果超媒：受市场影响和公司自身决策，暂停配套融资，原定《爸爸去哪儿6》10月播出受政策影响继续延后。我们认为，公司短期业绩受内容确认的影响，但中长期仍看好公司的平台属性，明年电视剧储备大年，综艺节目系列成熟稳定度高，8月MAU（1.09亿）和付费用户（700-800万）保持平稳增长。

2、视觉中国：剥离亿迅资产组，聚焦版权服务主业。公司的核心图片业务收入仍旧保持30%以上的增速，毛利率与去年一致，稳定在64%的水平，收入稳健增长的情况下净利润增速超过去年同期。

3、完美世界：公司披露2018年三季报，受行业政策以及市场表现影响，Q3没有新游上市，游戏业务有所下滑，老产品流水维持稳定，《云梦》和《完美世界》手游预计Q4推出，储备产品丰富。今年是公司影视大年，公司影视储备产品丰富，存货持续增长，Q4预计有多部电视剧将确认收入。

风险提示：1.传媒行业政策风险；

2.行业增长不及预期。