周度专题核心内容

二季度配置历史新高叠加景气压力之下，三季度基金减配家电幅度较大，主要子板块中，仅小家电在经营表现较好的苏泊尔带动下实现基金重仓比例环比提升，三大白电龙头基金重仓比例回落较为明显，厨电则延续调整趋势，仓位降至较低水平；综合影响下，三季度家电板块市场走势疲弱；不过，随着基金重仓比例持续下降，板块机构抱团隐忧得以逐步去除，且集中减配所致的估值下滑，使得当前股价已较为充分地反映了基本面的悲观预期，领先公司中长期配置性价比凸显，部分仓位较低且经营预期充分的个股近期配置比例已略有回升。

上周板块行情回顾

上周大盘整体震荡上行，家电板块表现稳健，板块价值蓝筹中格力电器表现较为稳健，青岛海尔则回调明显；考虑到家电蓝筹经营依旧稳健，业绩确定性优势持续，且近期股价回调后估值已处于偏低水平，在业绩披露期稳健配置价值进一步凸显；总体来看上周家电指数上涨0.21%，在申万一级行业中排名第25位，分别跑输沪深300指数及上证综指1.02及1.68pct；上周家电板块涨幅前三个股为*ST厦华（23.73%）、同洲电子（21.48%）及立霸股份（18.35%），跌幅前三个股为浙江美大（-9.49%）、飞科电器（-9.44%）及荣泰健康（-7.79%）。

行业重点数据跟踪

中怡康披露9月厨电终端零售数据：烟灶消零售量分别同比下滑17.01%、14.50%及26.85%，零售额分别同比下滑16.53%、14.33%及27.02%，产品均价分别同比上涨1.62%、1.35%及0.30%；对此简评：9月烟灶消终端零售量及零售额同比均有所下滑，但受统计样本侧重于一二线KA及行业渠道结构调整等因素影响，预计该零售数据较终端实际需求存在一定程度低估，而终端零售均价或更具参考意义；当月烟灶零售额增速均领先于零售量增速，显示其终端产品均价仍处上行通道，消费升级驱使下厨电行业高端产品占比持续提升。

本周观点及投资建议

近期，从陆续披露的上市公司三季度财务报告来看，行业景气短期承压较为明显，后续逐步趋稳概率较大，受上半年空调表现驱动，全年来看行业依旧好于年初悲观预期；虽然短期市场及情绪因素难以避免，但我们依旧认为配置家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化，家电蓝筹稳健业绩增长、优异现金流表现及估值比较优势依旧存在，近期股价调整提供中长期配置良机；我们维持行业“看好”评级，持续推荐业绩稳健增长、估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器、美的集团及青岛海尔，同时我们基于自上而下维度依旧坚定看好厨电及中央空调行业长期发展前景，推荐华帝股份、老板电器及海信家电。

风险提示：1、原材料价格波动；2、终端需求表现不及预期。