避险情绪加重，全部基金股票持仓规模继续缩减。外患内忧影响下，基金持股规模绝对值与占比纷纷下降，在中美贸易战形势不明，美股看空情绪浓重，美联储加息预期等国际事件的影响下，叠加国内宏观经济形势不明朗，基金配置避险情绪有所加重，18Q3 全部基金股票持仓规模约为 1.72 万亿，同比 17Q3 缩减 7.05%，环比 18Q2 缩减 4.09%，占基金总规模比重 12.26%，环比下降 1.08%。

建材股仍受青睐，仓位规模绝对值、占比均增加。在基金持股规模缩减的大背景下，建材股配置规模绝对值和占比有所提升，18Q3 建材股持仓规模116.47 亿，环比 Q2 的 91.57 亿大幅提升 27%，建材股持仓规模占基金持股规模 0.68%，环比提升 0.17 个 PCT。

三季度水泥股增持明显，消费建材持仓偏好龙头。Q3 建材股配置前五分别为海螺、东方雨虹、中国巨石、北新建材与华新水泥，其中海螺水泥环比二季度占比提升明显，基金配置绝对规模与份额均明显提升，建材持仓占比前十中水泥股占据四席，其中金圆股份增持十分明显，为三季度新配置个股。紧随前十之后万年青、冀东、塔牌、中国建材等占比均有明显提升，而二季度水泥股配置占比相对靠后， 主要受益于二季度水泥价格淡季超预期维持高位，中报业绩亮眼机构增持较多。三季度消费建材配置保持稳定，市场对于相关地产后周期公司的需求存在一定担忧，但优质白马龙头股依然受到投资者青睐。防水行业龙头东方雨虹持仓比重环比增加 0.02 个百分点，PPR 管材龙头伟星新材环比增加 0.01 个百分点，石膏板龙头北新建材则下跌 0.02个百分点，此外帝欧家居、坤彩科技、三棵树关注度较高。其中东方雨虹超跌十分明显，在基本面长期向好的预期下，基金持仓比重提升。玻纤龙头中国巨石占比提升 0.04 个百分点，公司下游需求应用范围广，受地产、基建波动影响较小，同时市场对行业供给端的担忧仍存，机构并未大力增持。

投资建议：

水泥板块：

当下时点三季报水泥股业绩仍然亮眼，海螺、华新、华润、万年青三季报已披露，前三季度业绩增速分别达 111%、225%、130%、273%，当前水泥需求较好，前三季度水泥价格稳中有升，龙头企业盈利增长十分明显。10 月进入四季度，水泥库容比持续下降，突破 2013 年以来最低点，四季度水泥价格高位有支撑。长期来看，长三角地区人口众多，经济发达，水泥需求出现断崖式下跌的概率较小。18 年华东地区供给端有望边际收紧，长三角首次执行限产，供给收缩外运减少，且有望带动华中等外围地区涨价，受益标的如华新、万年青，长三角本地企业有望通过价格弥补限产影响，继续推荐高现金流防守性强的水泥龙头海螺水泥，需求稳定、无冬限影响的华南龙头华润水泥控股。

消费建材：

受地产销售、竣工增速影响，地产后周期消费建材板块估值集体下杀。虽然全国性地产竣工、销售增速较低，但龙头企业三季度表现仍然较好，集中度继续提升，提前布局 B 端的企业有望受益。继续推荐防水龙头东方雨虹，三季度淡季营收环比提速，毛利率虽有所下降，但随产品提价在新一期合同签订落地，成本压力传导至下游，公司业绩有望保持稳定增长。建议关注管材龙头伟星新材，公司零售与工程并举，前三季度销售收入增速放缓，但利润增速仍然维持 20%以上。在地产景气下行期间，公司凭借强健的销售渠道与有口皆碑的服务水准，保持了销售的稳健增长。

风险提示：基建、地产需求大幅下滑，水泥价格大幅下跌