招商有色黄梓钊： 各位尊敬的领导，杜总，大家下午好，我是今天电话会议的主持人招商有色研究员黄梓钊。首先先说一下我们对目前稀土板块的一些看法。目前我们对稀土板块持乐观态度，从盘面大背景来看，短期监管筑造的“政策底”已经让前期大幅调整的盘面显现企稳，为稀土股上涨创造有利条件。

而行业层面需要热点与盈利的配合。当前的热点为近日的八部委联合执法规范稀土行业全国督查，直接引爆稀土行情。从整体发布的督查内容来看，有以下特点：首先八部委出击力度超前，然后涉及全产业链，包括资源端、加工端、回收端和贸易端，本次监管叠加供应侧改革（法制化规范企业经营）和贸易战加持的大。具备较强的主体效应。同时此次整治将持续到 11 月底，为稀土行情提供充裕时间。

股价驱动仍然有待稀土价格上行趋势确立。稀土价格在去年高位回来持续回调，目前去库存阶段性完成；短期督查力度加强，造成现货市场恐慌，产业链补库存，价格预计近期有望启动上涨。

估值方面。考虑到稀土股票历史估值长期高位（快 10 年了），很难期待短期一把跌到位。因此的稀土的估值主要看股价，当前股价处于 2011 年以来的低位，有一定的安全垫。接下来邀请稀土研究的专家杜总来为我们讲解一下他对目前稀土行业的一些看法。

百川资讯杜总： 首先先说一下稀土市场价格的一些变化，后面再说这一次八部委联合督查的影响。 2018 年稀土价格变化较为平稳，氧化镨钕价格全年在 30 万的区间小幅波动，最高价格在 35 万元左右，目前算是氧化镨钕的一个低位价格在31.5 万元左右，近一季度氧化镨钕价格维持在 31.5 万-32 万左右，波动幅度较小；轻稀土以镨钕为例，重稀土则以镝铽为例，今年氧化镝价格维持在 115 万元左右，低位在 114.5 万左右，高位在 116 万左右，波动空间同样较小；铽价也维持在 290万上下，波动幅度较小。今年稀土市场价格波动幅度整体低于 3%，而去年 5 月至8 月的时候氧化镨钕价格从 26 万涨至 55 万左右，涨幅超一倍；氧化镝从 112 万涨至 155 万元；铽价从 220 万最高涨至 420 万元。 去年稀土价格的大幅波动主要是去年下半年国家供应部的核查以及环保以及去年市场的整体调控。 今年上半年政策上没有变化使得稀土价格保持平稳，同时供需同步减少也保持了稀土价格的稳定。今年稀土公司的资金较为紧张，整个行业存货基本上维持在低位，采购商一般有需求的时候才购买。根据我近十年的经验，从 2011 年开始每年到 11 月左右稀土行业都会面临国家方面的检查，在以往的经验下，近几年国家八部委也总结出了审查的重点，首先要严查的就是私挖的稀土黑矿，第二点要严查的是稀土废料回收端是否涉及稀土原矿加工，第三点就是对稀土厂环保方面的核查，第四点是核查稀土分离企业是否超出指标生产，还有就是贸易商是否走私黑稀土等