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克尔瑞发布2018年1-10月房地产公司TOP100销售排行榜，碧桂园销售金额已突破6000亿元，达到6115.5亿元。中国恒大和万科地产销售金额突破4000亿元，分别为5010.9亿元和4833.8亿元。融创中国和保利发展销售额突破3000亿元，分别为3711.0亿元和3367.5亿元。

点评

10月百强房企销售额环比下降10.5%。2018年1-10月，TOP100房企整体销售规模为7.8万亿元，同比增长38.5%。从销售金额入榜门槛来看，百强房企各梯队入榜门槛较去年同期继续提升，TOP20、TOP30和TOP50房企销售金额入榜门槛增幅均在50%左右，分别为47.2%、48.6%和46.6%。10月单月TOP100房企销售规模为7846亿元，较9月下降了921亿元，降幅为10.5%。10月房地产市场延续了9月不温不火的走势，市场降温明显。而与去年同期相比，TOP10房企单月业绩的同比增速自三季度以来也持续放缓，从7月58.1%的高位回落至本月的26.1%。

按揭利率有望持续改善，地产股迎估值修复。9月全国首套房贷款平均利率为5.7%，涨幅已连续三个月下降，热点城市中杭州9月首套房贷利率下跌了8.1BP。近期深圳部分银行首套房贷利率也出现下降，放款提速的现象。我们此前一直提到，十年期国债见顶回落后，按揭利率也将逐步改善。此外，近期广州增城、花都、南沙三区限价政策放松，限价地块楼盘以开发商实际申报为准，目前行业调控政策虽不会明显宽松，但大幅收紧的概率较低。此前地产板块的估值一度降到8倍左右，万科、保利等主流地产股估值处于历史低位，逼近2014年的低位。值得注意的是，2014年销售变差导致市场担忧加剧，股价快速下行。但当年结算主要是2012-2013年的项目，当时销售仍处在高位，EPS上行，二者综合导致了2014年地产股的估值陷阱，当年地产板块的估值降至10倍以下。但与2014年相比，当前销售虽然有所放缓，但韧性较强，很难出现2014年的极端情况。前期市场对于宏观经济担忧较大，伴随着宽松政策预期抬升，地产股的估值修复有望延续。相关标的为保利地产、招商蛇口、新城控股、荣盛发展。

风险提示：国内经济持续走弱；国内房贷政策继续收紧；调控持续加码。