盛通股份(002599)

公司动态事项

公司发布三季报，Q3实现营收5.17亿元，同比增长24.59%，；归属净利润2185万元，同比增长4.04%，EPS为0.07元/股。

事项点评

前三季度：营收增长 46%、盈利增长 41%

2018 年前三季度，公司共实现营收 13.68 亿元，同比增长 45.56%，实现归属净利润 7229 万元，同比增长 41.49%，EPS 为 0.22 元/股。分季度看，2018Q1、Q2、Q3 的季度营收同比增速分别为 70.3%、56.1%、24.6%，增速有所放缓。本季度公司毛利率约为 17.67%，基本与去年同期持平，前三季度合计毛利率约为 18.11% ，较去年同期下降0.97pct。 本季度， 公司销售费用率约为 3.48%，同比小幅增加 0.24pct；管理费用率约为 6.36%，同比小幅下降 0.36pct；研发支出 514 万元，研发费用率约为 0.99%；财务费用约为 394 万元，财务费用率上升至0.76%，主要系融资借款增加。 公司 1-9 月实现归属净利润 7229 万元，同比增长 41.19%， EPS 为 0.22 元/股， 扣非后归属净利润为 5832 万元，同比增长 43.57%，主要系当期计入损益的政府补助约为 1446 万元。公司前三季度归属净利率约为 5.29%，同比下降 0.16pct。公司预计 2018年全年归属净利润约为 1.2 亿元-1.5 亿元，同比增长 29.67%-62.08%。

围绕素质教育深度布局，拟定增加快出版和教育业务发展

公司素质教育 C 端和 B 端同步推进， C 端乐博教育保持稳定增长，截止 2018H1，全国共有 98 家直营店、218 家加盟店，实现营收 8781 万元（+22.48%） 、净利润 879 万元（+34.12%） ；B 端控股中鸣数码，借助其面向全国中小学的完善的销售渠道和良好的用户基础推动 2B 业务发展。同时，公司发布定增预案，拟募资不超过 8.55 亿元，用于加快出版和教育业务发展，其中智能印刷生产中心项目拟总投资 6.41 亿元，募资投入 4.56 亿元，预计建成后，将新增年产能 97.92 万令纸张的教育图书智能印刷中心，解决产能不足问题；少儿综合素质学习与发展中心项目拟总投资 4.42 亿元，募资投入 3.99 亿元，在北京及其他多个城市分批开设综合素质学习与发展旗舰中心、综合馆和精品馆，开展少儿素质教育培训业务，满足消费者素质教育一站式采购的需求。

开展股份回购，彰显发展信心

公司拟进行股份回购，回购总额不超过 1.5 亿元，回购价格上限 13 元/股，预计回购股份数量不超过 1154 万股，占当前总股本的 3.55%。截止 9 月 30 日，公司累计回购 341.78 万股，占总股本的 1.05%。此外，公司拟回购注销部分限制性股票，回购价格 9.435 元/股，拟回购注销数量约为 13.49 万股。

投资建议

考虑到全年来看出版业务有所回暖、去产能背景下公司作为行业龙头增速较快，教育业务保持稳定发展，我们小幅调整盈利预测，预计2018-2020年公司归属净利润分别为1.33/1.78/2.12亿元，对应EPS分别为0.41/0.55/0.65元/股，对应PE分别为25/18/15倍（按2018/10/30收盘价计算）。维持“增持”评级。

风险提示

出版业务增速放缓、 招生人数放缓或下降风险、办学许可证资质风险、外延收购不及预期等。