投资要点

计算机行业收入稳定增长，净利润增速趋缓： 2018年前三季度，计算机行业198家上市公司实现营业收入3066.34亿元，上年同期为2411.28亿元，同比增长27.17%。计算机行业实现净利润215.10亿元，上年同期为189.74亿元，同比增长13.37%。2018年Q3实现净利润84.29亿元，同比5.7g%，单季度表现不佳。2018年前三季度营业成本为2918.44亿元，同比增长27.46%，略于高于营收增速，整体毛利率率有所下滑，三项费用率有所上升，导致净利润增速低于营收增速。计算机板块应收账款周转率中位数小幅上升，从2017年3Q的2.39上涨至2.43，表现出计算机公司的回款速度改善。2018年前三季度经营性净现金流净额332.37亿元，同比下降19.77%，依然没有改善迹象。

计算机板块出现分化，软件和信息化需求较好：2018年前三季度，软件开发板块实现营业收入752.36亿元，同比增加28.92%，实现净利润78.39亿元，较去年同期增长35.43%，软件和信息化需求保持旺盛，增速维持高位。计算机设备板块实现营业收入906.81亿元，同比增加44.94%，实现净利润34.31亿元，同比减少12.04%，行业公司盈利能力下降较为明显。IT服务板块实现营业收入1407.18亿元，同比增加17.07%；实现净利润78.39亿元，同比增加10.30%，整体保持平稳。根据我们对计算机板块主要细分领域的划分，从收入和净利润综合情况来看，云计算、医疗信息化、人工智能、工业互联网、信息安全等细分行业表现突出。

投资建议：1、重点关注景气度较高的细分行业，云计算已经成为全球的产业趋势，国内企业上云蓬勃兴起，海外云计算企业快速崛起，为国内企业发展提供借鉴，重点推荐广联达、用友网络，建议关注恒华科技。医疗信息化受益政策、需求以及产业三方推动，迎来高景气周期，未来2-3年行业高增速有望持续，重点推荐卫宁健康、思创医惠。2、随着国家产业政策的积极推动，工业互联网在财政补贴、税收优惠、上市鼓励等方面有望持续发酵，未来有望迎来爆发，建议关注宝信软件、东方国信。人工智能是驱动新一轮科技发展和产业变革的重要动力，国家产业政策持续加码，应用落地和技术演进有望提速，建议关注科大讯飞、佳都科技。

风险提示：云计算产业发展不及预期；政策执行力度不及预期